O valor das ações de uma empresa
O debate rages toda a Europa Central e Oriental, nos países em transição, bem como na Europa Ocidental. É assola na Grã-Bretanha durante os anos 80: A privatização realmente o roubo disfarçado de bens do Estado por um selecionar alguns, amigos do regime político? Margaret Thatcher foi acusá-lo - e assim foi a Agência de Transformação na República da Macedônia. A que preço deverão as empresas detidas pelo Estado foram vendido? Esta questão não é tão simples e direta, uma vez que sounds.There é um gigantesco mecanismo de preços de ações conhecido como a Bolsa de Valores. Compradores e vendedores dispostos a atender lá dispostos livremente negociar acordos de compra e venda de ações. A cada dia novas informações, a macro-económica e micro-económico, determina o valor da companies.Greenspan testemunha, os números econômicos são bons demais para ser verdade e tem início a boatos trabalho: as taxas de juro pode subir. O mercado reage com um frenesi - ele trava. Por quê? Um alto executivo é questionado sobre como será rentável de sua empresa estar neste trimestre. Ele winks, ele sorri - isto é interpretado por Wall Rua para dizer que eles vão subir. A percentagem sobe freneticamente: ninguém quer vendê-lo, todos querem comprar. O resultado: um aumento acentuado no preço. Porquê? Além disso: o preço dos preços das ações das empresas A com um tamanho idêntico, semelhante rácios financeiros (e, no mesmo setor) Budges mal. Por que não apresentar o mesmo comportamento? Dizemos que as ações das duas empresas têm elasticidade diferentes (os seus preços mover para cima e para baixo de maneira diferente), provavelmente o resultado de diferentes sensibilidades a variações nas taxas de juros e nas estimativas de ganhos. Mas isto é apenas para renomear o problema. A questão permanece: por quê? Porque é que as partes de empresas semelhantes reagem diferentemente? Economia é um ramo da psicologia e onde e quando os seres humanos estão envolvidos, as respostas não vêm fácil. Alguns modelos foram desenvolvidos e estão em ampla utilização, mas é difícil dizer que qualquer um deles tem real valor preditivo, ou mesmo motivos. Alguns destes modelos são "técnicos" na natureza: eles ignoram os fundamentos da empresa. Tais modelos assumem que todas as informações relevantes já está incorporado no preço das ações e que as mudanças nas expectativas, esperanças, medos e atitudes será reflectido nos preços imediatamente. Outros são fundamentais: estes modelos dependem da empresa desempenho e de activos. Os modelos anteriores são aplicáveis principalmente para as empresas cujas ações são negociadas publicamente nas bolsas de valores. Eles não são muito úteis na tentativa de atribuir um valor ao estoque de uma empresa privada. O último tipo (fundamental) os modelos podem ser aplicados mais valor broadly.The de uma unidade (uma ligação, uma empresa, imóveis, ou qualquer ativo) é a soma da renda (cash flow) de que um investidor razoável poderia esperar obter em o futuro, descontados à taxa de desconto apropriada (normalmente, o interesse) das taxas. O desconto reflete o fato de que o dinheiro recebido no futuro tem mais baixos (com desconto) o poder de compra do dinheiro recebido agora. Além disso, podemos investir o dinheiro recebido agora e obter juros sobre ele (que normalmente deve ser igual ao desconto). Dito de outro modo: o desconto reflete a perda do poder de compra do dinheiro não recebido no presente ou no juro que perdemos por não ser capaz de investir o dinheiro atualmente (porque nós vamos recebê-lo apenas no futuro). Este é o valor do dinheiro no tempo. Outro problema é a incerteza de pagamentos futuros, ou o risco que não vamos recebê-los. Quanto mais longo o prazo, maior o risco, claro. Um modelo existente que liga o tempo, o valor das ações, os fluxos de caixa esperados no futuro e de desconto (juros) rates.We disse que a taxa que utilizamos para descontar fluxos de caixa futuros é a taxa de juros vigente e isso é parcialmente verdadeiro na estáveis, previsíveis e certas economias. Mas a taxa de desconto depende da inflação taxa no país onde a empresa está (ou em todos os países onde atua no caso, é uma multinacional), sobre a oferta projetada das partes e procura por ele e sobre o risco acima do não-pagamento. Em determinados lugares, outros fatores devem ser levados em consideração (por exemplo: o risco-país e risco cambial). A oferta de um estoque e, em menor medida, a procura por ele determinar a sua distribuição (como acionistas estão lá) e, como conseqüência, a sua liquidez. Liquidez, como se pode comprar livremente e vendê-lo e em que quantidades vendidas ou procurado fazer os preços ficarem rígidos. Exemplo: se um lote de ações que é vendido dá ao comprador o controle de uma empresa - o comprador irá normalmente pagar um prêmio de controle ". Outro exemplo: em mercados fina é mais fácil de manipular o preço de uma ação por artificialmente aumentar a demanda ou diminuindo a oferta ( "encurralar" o mercado). Em um mercado com liquidez (sem problemas para comprar e vender), a taxa de desconto é composto de dois elementos: um é a taxa livre de risco (normalmente, os juros devidos ao governo títulos), sendo o outro risco relacionado à taxa (a taxa que reflete o risco relacionado com as ações específicas). Mas: o que é essa taxa de risco? O modelo mais utilizado para avaliar os riscos específicos é o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Segundo ele, a taxa de desconto é a taxa livre de risco acrescido de um coeficiente (chamada versão beta), multiplicada por um prémio de risco geral para todas as ações (no E.U.A. foi calculado em 5,5%). Beta é uma medida da volatilidade do retorno das ações em relação ao do retorno do mercado. Beta de uma ação pode ser obtido através do cálculo do coeficiente da linha de regressão entre os retornos semanais dos ações e as do mercado de ações durante um determinado período de time.Unfortunately, betas diferentes pode ser calculado pela seleção de parâmetros diferentes (por exemplo, a duração do período em que o cálculo é executada). Outro problema é que a mudança betas com todos os novos dados. Profissionais de recorrer a testes de sensibilidade que neutralizam as mudanças que sofrem com time.Still betas, com todas as suas deficiências e pressupostos disputado, o CAPM deve ser usado para determinar a taxa de desconto. Mas para usar a taxa de desconto que devemos ter para com desconto, flows.The caixa futuros fluxos de caixa apenas relativamente a determinados dividendos pagos aos acionistas. Assim, modelos de desconto de dividendos (DDM) eram modelos developed.Other se relacionam com o crescimento projetado da empresa (que é suposto aumento dos dividendos a pagar e fazer com que o estoque apreciar em valor). Ainda assim, DDM exigir, como entrada, o valor final das ações e modelos de crescimento só são adequados para as empresas maduro com um estável e não é demasiado elevado crescimento do dividendo. Dois modelos de estágio são mais poderosos porque combinar as duas ênfases: sobre dividendos e sobre o crescimento. Isso é por causa do ciclo de vida das empresas: em primeiro lugar, eles tendem a ter uma taxa de crescimento elevada e instável de dividendos (a DDM aborda esta questão de forma). Como o empresa amadurece, ela deverá ter uma taxa de crescimento mais baixa e estável, adequado para o tratamento do Crescimento Models.But quantos anos de rendimentos futuros (de dividendos) devemos usar em nossos cálculos? Se uma empresa é rentável agora, não há qualquer garantia de que continuará a sê-lo no próximo ano, a próxima década? Se ele continuar a ser lucrativa - quem pode garantir que sua política de dividendos não vai mudar e que o mesma taxa de dividendos continuarão a ser distribuídos? O número de períodos (normalmente, anos), selecionados para o cálculo é chamado o "preço de lucro (P / E) múltiplo". A denota múltiplas por quanto multiplicamos o (após impostos) ganhos da empresa para obter seu valor. Depende da indústria (crescimento ou a morte), o país (estável ou geopoliticamente arriscada), sobre a estrutura de propriedade (familiar ou pública), sobre a gestão no local (confirmada ou móvel), no produto de tecnologia (nova ou antiga) e uma miríade de outros fatores. É quase impossível de quantificar objectivamente ou formular este processo de análise e tomada de decisão. Em telecomunicações, o intervalo de números usados para avaliar o estoque oa empresa privada está entre 7 e 10, por exemplo. Se a empresa for de domínio público, o número pode disparar até 20 vezes o earnings.While net algumas empresas pagam dividendos (alguns até mesmo pedir para fazer isso), outros simplesmente não pagam. Assim, na avaliação de ações, os dividendos não são apenas os rendimentos futuros que você espera obter. Os ganhos de capital (lucros, que são o resultado da valorização do valor das ações) também contam. Este é o resultado de expectativas em relação ao fluxo de caixa da empresa gratuitamente, em especial o fluxo de caixa livre que vai para o shareholders.There há acordo quanto à que constitui o fluxo de caixa livre. Em geral, é o dinheiro que uma empresa tem suficientemente depois investir em seu desenvolvimento, investigação e (pré) crescimento. Demonstrações do Fluxo de Caixa tornou-se uma norma contabilística exigência, nos anos 80 (começando com o E.U.A.). Porque "free cash flow" pode ser facilmente extraídas a partir destes relatórios, a avaliação, baseada em fluxo de caixa livre tornou-se cada vez mais popular e viável. Considera-se independente dos parâmetros idiossincrática de diferentes ambientes internacionais e, portanto, aplicável a empresas multinacionais ou nacionais que export.The fluxo de caixa livre de uma empresa que é financiado pela dívida apenas pelos seus accionistas pertence exclusivamente a eles. Livre fluxo de caixa do acionista (FCFE) é: FCFE = Fluxo de caixa operacional menos o caixa necessário para o crescimento reunião targetsWhereOperating Fluxo de caixa = Lucro Líquido (NI) mais depreciação e AmortizationCash necessários para atingir os objectivos de crescimento = + Despesas de Capital de Giro CapitalWorking Capital = Total Ativo Circulante - LiabilitiesChange atual Total de Capital de Giro de Trabalho = Year One's Capital no ano anterior MENOS The Capital de Trabalho fórmula completa é: FCFE = Lucro Líquido PLUSDepreciation e Amortização MINUSCapital Gastos PLUSChange em Trabalhando firme Capital.A alavancada que o dinheiro emprestado outras fontes (também poderia ser acionistas preferenciais) tem um fluxo de caixa livre diferente ao capital próprio. Sua CFCE deve ser ajustado para refletir os dividendos preferenciais e amortização do principal da dívida (sinal de menos) e os rendimentos de novas dívidas e ações preferenciais (sinal de mais). Se seus empréstimos são suficientes para pagar os dividendos aos titulares de ações preferenciais e ao serviço de sua dívida - a dívida em relação ao capital é FCFE sound.The de um empresa alavancada é FCFE = Lucro Líquido PLUSDepreciation Reembolso MINUSPrincipal e Amortização da Dívida MINUSPreferred Dividendos PLUSProceeds da Nova Dívida e MINUSChanges preferidos MINUSCapital Gastos no Trabalho Capital.A rácio da dívida de som significa: FCFE = Lucro Líquido Minus (1 - Debt Ratio) * (Investimentos MINUSDepreciation e Amortização PLUSChange do Fundo de Maneio). Sobre o Vaknin AuthorSam é o autor de "maligno Self Love - Narcissism Revisited "e" After the Rain - How the West Lost the East ". Ele é um colunista do" Central Europe Review ", United Press International (UPI) e ebookweb.org e do editor da saúde mental e Europa Central e de Leste categorias no The Open Directory, e Suite101 searcheurope.com. Até recentemente, ele atuou como o conselheiro econômico do Governo do Macedonia.His web site: http://samvak.tripod.com
Artigo Fonte: Messaggiamo.Com
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