La valeur des stocks d'une entreprise
Le débat fait rage dans toute l'Europe centrale et orientale, dans les pays en transition ainsi que dans l'Europe occidentale. Il a fait rage en Grande-Bretagne durant les années 80: la privatisation est-il vraiment en dissimuler le vol des biens publics par une quelques-uns, copains du régime politique? Margaret Thatcher a été accusé de lui - et qu'il était donc à l'Agence de la transformation de la République de Macédoine. A quel prix les entreprises détenues par l'État ont été vendue? Cette question n'est pas aussi simple et directe comme elle sounds.There est un gigantesque stock mécanisme de fixation des prix connue sous le nom de la Bourse. Acheteurs et vendeurs s'y rencontrent pour négocier librement les offres de achats d'actions et la vente. Chaque jour de nouvelles informations, les politiques macro-économiques et micro-économique, détermine la valeur de companies.Greenspan témoigne, les données économiques sont trop beau pour être vrai et le moulin à rumeurs commence travail: les taux d'intérêt pourraient augmenter. Le marché boursier réagit avec une frénésie - il tombait en panne. Pourquoi? Un exécutif est prié de la rentabilité de sa ferme volonté de ce trimestre. Il a des clins d'œil, il sourit - cela est interprété par Wall Rue pour signifier qu'ils vont augmenter. La proportion monte frénétiquement: personne ne veut vendre, tout le monde veut acheter. Le résultat: une forte hausse dans le prix. Pourquoi? De plus, le prix du cours des actions de sociétés A avec une taille identique, même les ratios financiers (et, dans le même secteur d'activité) à peine son budget. Pourquoi n'est-ce pas le même comportement? Nous disons que les stocks des deux sociétés sont différentes élasticité (leurs prix faire monter et descendre différemment), probablement le résultat de différentes sensibilités à l'évolution des taux d'intérêt et des estimations des bénéfices. Mais ce n'est que de renommer le problème. La question demeure: pourquoi? Pourquoi est-ce que les actions des entreprises similaires réagir autrement? L'économie est une branche de la psychologie et où et quand les humains sont en cause, les réponses ne viennent pas facile. Un peu de modèles ont été développés et sont largement utilisées, mais il est difficile de dire que l'un d'eux a une réelle prédictifs ou même valeur explicative. Certains de ces modèles sont "techniques" dans la nature: ils ignorent les fondements de la société. Ces modèles supposent que toutes les informations pertinentes est déjà intégrée dans le prix de l'action et que des changements dans les attentes, les espoirs, les peurs et les attitudes seront reflétés dans les prix immédiatement. D'autres sont fondamentaux: ces modèles s'appuient sur la société performance et d'actifs. Les anciens modèles sont applicables à la plupart des sociétés dont les actions sont négociées publiquement, dans les bourses. Ils ne sont pas très utiles pour tenter de fixer une valeur aux actions d'une entreprise privée. Le dernier type (fondamentaux) des modèles peuvent être appliqués plus broadly.The valeur d'un stock (une caution, d'une entreprise, l'immobilier, ou de tout l'actif) est la somme des revenus (cash flow) d'un investisseur raisonnable pourrait s'attendre à obtenir dans l'avenir, actualisés à la remise (en général, l'intérêt) des taux. L'actualisation tient compte du fait que l'argent reçu dans le futur est plus faible (promotion) de pouvoir d'achat que de l'argent reçu maintenant. En outre, nous pouvons investir de l'argent reçu dès maintenant et profitez d'intérêt sur la question (qui devrait normalement égale à la réduction). En d'autres termes: la décote reflète la perte de pouvoir d'achat de l'argent pas reçu à l'heure actuelle ou la que nous perdons de l'intérêt de ne pas être en mesure d'investir de l'argent aujourd'hui (parce que nous allons recevoir dans l'avenir). Il s'agit de la valeur temporelle de l'argent. Un autre problème est l'incertitude des paiements futurs, ou le risque que nous n'allons pas les recevoir. La période la plus longue, plus le risque, bien sûr. Un modèle existe, qui lie l'époque, la valeur du stock, les flux de trésorerie attendus à l'avenir et la réduction (d'intérêt) rates.We dit que le taux que nous utilisons pour les flux de trésorerie futurs d'escompte est le taux d'intérêt en vigueur et cela est en partie vrai dans stable, prévisible et certaines économies. Mais le taux dépend de l'inflation taux dans le pays où l'entreprise (ou, dans tous les pays où il opère dans le cas où il est une multinationale), sur le projet de la part de l'offre et la demande pour lui et sur ces risques de non-paiement. Dans certains endroits, d'autres facteurs doivent être pris en considération (par exemple: le risque-pays ou les risques de change). La fourniture d'un stock, et dans une moindre mesure, la demande pour lui de déterminer sa diffusion (comment de nombreux actionnaires sont là) et, en conséquence, sa liquidité. La liquidité désigne la façon dont on peut librement acheter et vendre et à qui a vendu des quantités demandées, ou que les prix deviennent rigides. Exemple: si un lot d'actions est vendu que donne à l'acheteur le contrôle d'une entreprise, - l'acheteur est normalement payer une "prime de contrôle». Un autre exemple: dans les marchés mince, il est plus facile de manipuler le prix d'un stock artificiellement par une augmentation de la demande ou la réduction de l'approvisionnement ( "virage" du marché). Dans un marché liquide (pas de problèmes à acheter et à vendre), le taux d'escompte est constitué de deux éléments: l'un est le taux sans risque (généralement, l'intérêt payable sur le gouvernement obligations), l'autre étant le taux de risque lié (le taux qui reflète les risques liés à la spécificité du stock). Mais: qu'est-ce que ce taux de risque? Le modèle le plus largement utilisé pour évaluer des risques spécifiques est le Capital Asset Pricing Model (CAPM). Selon lui, le taux d'escompte est le taux sans risque majoré d'un coefficient (appelée bêta) multipliée par une prime de risque général, à tous les stocks (aux Etats-Unis il a été calculé à 5,5%). Beta est un mesure de la volatilité du rendement de l'action par rapport à celle du retour du marché. Un stock de la version bêta peut être obtenu en calculant le coefficient de la ligne de régression entre les rendements hebdomadaires de la actions et celles de la bourse au cours d'une période de time.Unfortunately, les différentes versions bêta peut être calculé en sélectionnant des paramètres différents (par exemple, la durée de la période sur laquelle le calcul est effectué). Un autre problème est que les versions bêta changer avec chaque nouvelle référence. Professionnels de recourir à des tests de sensibilité qui neutralisent les changements que subissent les versions bêta de time.Still, avec toutes ses lacunes et contesté les hypothèses, le CAPM doit être utilisée pour déterminer le taux d'escompte. Mais pour utiliser le taux d'escompte de ce que nous devons avoir de rabais, de trésorerie futurs flow relativement certain que les flux de trésorerie sont les dividendes payés aux actionnaires. Donc, pas de dividendes Modèles (DDM) ont été developed.Other modèles portent les prévisions de croissance de l'entreprise (qui est censé augmenter le montant des dividendes et de stock à cause de la prendre de la valeur). Cependant, DDM exigent, en entrée, la valeur ultime de l'action et des modèles de croissance ne conviennent que pour des entreprises matures avec une stable et pas trop élevé de croissance des dividendes. Two-phase modèles sont plus puissants car ils combinent les deux accents: sur les dividendes et sur la croissance. La raison en est le cycle de vie des entreprises: dans un premier temps, ils ont tendance à avoir un niveau élevé et instable du dividende le taux de croissance (la DDM aborde ce adéquatement). Comme le entreprise arrive à maturité, il est prévu d'avoir une plus faible et le taux de croissance stable, adéquat pour le traitement de la croissance Models.But combien d'années de revenus futurs (dividendes) devrions-nous utiliser dans nos calculs? Si une entreprise est rentable aujourd'hui, est-il garantir qu'il continuera à l'être dans les prochaines années, la prochaine décennie? Si elle continue à être rentable - qui peut garantir que sa politique de dividende ne change pas et que la même taux de dividendes continueront d'être distribués? Le nombre de périodes (en général, des années), sélectionnées pour le calcul est appelé le "prix à un bénéfice (P / E) de plusieurs". Les multiples indique de combien on multiplie le (après impôts) pour le bénéfice de l'entreprise pour obtenir sa valeur. Cela dépend de l'industrie (croissance ou de mourir), le pays (stable ou géopolitique périlleux), sur la structure de propriété (familiale ou publique), sur la gestion en place (commis ou mobile), sur le produit (neuf ou ancien de technologie) et d'une myriade d'autres facteurs. Il est presque impossible de quantifier objectivement ou formuler ce processus d'analyse et de prise de décision. Dans télécommunications, de la gamme des numéros utilisés pour la valorisation des stocks oa entreprise privée se situe entre 7 et 10, par exemple. Si l'entreprise est dans le domaine public, le nombre peut tirer jusqu'à 20 fois le montant net earnings.While certaines entreprises de verser des dividendes (certains même emprunter de l'argent pour le faire), d'autres tout simplement pas payer. Ainsi, dans l'évaluation des stocks, les dividendes ne sont pas les seuls revenus futurs vous vous attendez à obtenir. Les gains en capital (les profits qui sont le résultat de la l'appréciation de la valeur du stock) aussi compter. Ceci est le résultat d'attentes à l'égard de la société free cash flow, en particulier le libre flux de trésorerie qui va à l'shareholders.There n'est pas d'accord pour ce qui constitue un flux de trésorerie disponible. En général, c'est l'argent qui a un cabinet, après suffisamment d'investir dans son développement, de recherche et (prédéterminé) la croissance. États des flux de trésorerie sont devenues un standard de comptabilité exigence dans les années 80 (à commencer par les Etats-Unis). Parce que "libre" de flux de trésorerie peuvent être facilement extraits de ces rapports, bilan d'évaluation fondé sur le libre flux de trésorerie est devenue de plus en plus populaire et réalisable. Il est considéré indépendante de l'idiosyncrasie des différents paramètres d'un environnement international et donc applicable à des multinationales ou à des entreprises nationales qui export.The free cash flow d'une entreprise qui est exclusivement financé par la dette par ses actionnaires appartient exclusivement à eux. Les flux de trésorerie à l'équité (FCFE) est: FCFE = Flux de trésorerie d'exploitation MOINS trésorerie nécessaire pour répondre à la croissance targetsWhereOperating = Flux de trésorerie Bénéfice net (NI) Amortissements et PLUS AmortizationCash nécessaires pour répondre à des objectifs de croissance = Dépenses en capital + Changement de travail CapitalWorking Capital = Total actifs à court terme - Total LiabilitiesChange en fonds de roulement = une année de travail Capitale de l'année précédente MOINS de travail CapitalThe formule complète est: FCFE = Résultat net PLUSDepreciation et amortissement MINUSCapital dépenses PLUSChange dans le travail Capital.A levier entreprise qui a emprunté de l'argent à partir de d'autres sources (peut également être préféré actionnaires) a une autre les flux de trésorerie disponibles à l'équité. Son CFCE doit être ajusté afin de refléter les dividendes sur actions privilégiées et les remboursements du principal de la dette (signe moins) et le produit de nouvelles actions privilégiées et la dette (signe plus). Si ses emprunts, sont suffisantes pour payer les dividendes aux détenteurs d'actions privilégiées et de service de la dette - son ratio de capital de la dette est d'une sound.The FCFE de levier est ferme: FCFE = Résultat net PLUSDepreciation et amortissement MINUSPrincipal Remboursement de la dette MINUSPreferred Dividendes PLUSProceeds de New MINUSCapital la dette et des dépenses MINUSChanges privilégiées dans le travail Capital.A sonore ratio de la dette, on entend: FCFE MINUS = Résultat net (1 - Ratio de la dette) * (MINUSDepreciation Dépenses en immobilisations et amortissement PLUSChange en fonds de roulement). AuthorSam propos du Vaknin est l'auteur de "malin Self Love - Narcissism Revisited "et" After the Rain - Comment l'Occident perdu l'Orient ". Il est chroniqueur au" Central Europe Review ", United Press International (UPI) et ebookweb.org et le rédacteur en chef de la santé mentale et Est de l'Europe centrale dans les catégories Open Directory, et Suite101 searcheurope.com. Jusqu'à récemment, il a servi de conseiller économique auprès du gouvernement du Macedonia.His site web: http://samvak.tripod.com
Source D'Article: Messaggiamo.Com
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