Grande oportunidade faltada de China
Quando um representante dos E.U. ao quadro executivo do Banco Asiático de Desenvolvimento de diretores durante a primeira administração de Bush, mim chamou consistentemente para China “para morder a bala” e para privatizar o mais cedo possível suas empresas nacionais. Os representantes do europeu e outros países asiáticos apenas agitariam suas cabeças e murmurá-las-iam sobre americanos impacientes ao aconselhar que China adota uma aproximação lenta, incremental à privatização.
Aqui nós somos mais de doze anos mais tarde e esta bala transformou em uma bomba de tempo que poderia descarrilhar o crescimento econômico impressionante e uma vida melhor de China para seus povos. O fato de que uma maioria de grandes companhias de China ainda está possuída e controlada pelo governo chinês tem três conseqüências econômicas negativas.
Primeiramente, stunted o crescimento de mercados financeiros de China e impediu muitas companhias dos mercados de capital de batida da equidade. Quase 70% das partes de 1.377 companhias alistadas de China são possuídas substancialmente pelo estado e não podem ser trocadas. Esta é a “saliência temida” que perturba a liderança do partido comunista e os burocratas impacientes por para que os accionistas chineses confidenciais tenham preços de parte espelham o crescimento econômico. O índice composto de Shanghai mergulhou recentemente abaixo de 1.000 pela primeira vez desde 1997. O problema é que quando o governo vende estas partes, os accionistas confidenciais estão diluídos e o declínio de preços da parte. O uso de fundos públicos compensar accionistas confidenciais para esta diluição foi considerado e rejeitado como demasiado caro.
O governo chinês anunciou um fundo $15 bilhões buyout para investir nas empresas nacionais mas os mercados são profundamente cépticos. Minha opinião é que somente a solução é vende em hasta fora a equidade aos investidores privados e de-list executores pobres e deixa-os esforçar-se para a sobrevivência.
Entrementes as empresas confidenciais com fome para o capital são negadas uma possibilidade alistar nestas trocas. O resultado é que as companhias chinesas confidenciais confiam em bancos para 99% de seu financiamento! Esta dependência assimétrico no financiamento do banco é insalubre e além disso muitos bancos chineses são atolados pela gestão fraudulenta, burocracias bloated, corrupção e selados com empréstimos non-performing polìtica motivado
Além, a queda do mercado de valores de acção de China está põr suas empresas de agência corretora nos cuidados intensivos. Empresas de agência corretora de China 114 que dependem pela maior parte das comissões da troca conservada em estoque sofreram um declínio de 45% no rendimento ao primeiro meio deste ano. Trocar no mercado das partes de China A (para cidadãos chineses somente) desapareceu virtualmente. O índice composto de Shanghai é abaixo de 15% este ano. O governo chinês igualmente tem uma moratória não oficial em listas novas.
Em segundo, a posse do estado e o controle de manutenção de tão muitas companhias chinesas conduzem a uma falta da transparência e da abertura que é necessária para que China participe inteiramente como um membro da comunidade global do investimento. Os investidores institucionais extrangeiros tendem a favorecer o investimento indiretamente em China com a troca conservada em estoque de Hong Kong às exigências da divulgação e de lista do ganho melhor. Como um conselheiro de investimento, eu recomendo clientes participo no crescimento chinês primeiramente com do investimento em Hong Kong (EWH) Malaysia (EWM), Canadá, (EWC) Austrália (EWA), e outros países asiáticos. A introdução de mercados financeiros chineses disfuncionais igualmente conduziu a nossa recomendação aos clientes que India, não China, pode ser o melhor mercado de valores de acção asiático de execução nos próximos dez ou vinte anos.
Os anúncios recentes do Banco Americano e do HSBC a investir em dois bancos chineses de condução são uma etapa bem-vinda mas quedas distante brevemente da marca. Ambos são investimentos relativamente pequenos e ambos os accionistas extrangeiros terão pouca autoridade nem todas as responsabilidades de gerência significativas. Os chineses querem a publicidade, o tipo e a oportunidade de aprender mas ser claramente pouco dispostos abandonar todo o controle.
Olhe o que Indonésia está fazendo para abrir seu sector financeiro ao investimento internacional. A maioria é permitida agora aos accionistas internacionais e o controle de gerência e apenas na semana passada um grande Singapore e um banco malaio anunciaram plantas para fazer investimentos importantes em bancos indonésios. O governo de Indonésia igualmente está elaborando uma lista de que de suas 145 empresas públicas será vendido aos accionistas. Os accionistas internacionais tomaram a observação - o mercado de valores de acção indonésio está fazendo bem e nosso fundo recomendado de Indonésia (SE) é acima de 29% este ano.
Em terceiro lugar, enquanto os exemplos recentes do alto nível de Lenovo, de Haier e de CNOOC demonstram, como as companhias chinesas de propriedade estatal procuram adquirir ou investir nas empresas estrangeiras, a reação são circunspecção, cepticismo e hostilidade política imediato. A liderança chinesa está tentando preparar aproximadamente 100 de suas companhias mais maiores para ir consideravelmente global e do “a caça tipo” de empresas principais das multinacionais com seu dinheiro em excesso ($700 bilhões em reservas de divisa estrageira) é a maneira a mais rápida de conseguir este objetivo. Se você pensou a série de despesa japonesa durante os anos 80 era controversa em América? prenda seu cinto de segurança.
O congresso dos E.U. e outros governos extrangeiros resistirão estas ofertas desde que tem pouco interesse em ter um governo extrangeiro, especial um rival econômico que aprecia um excedente comercial $200 bilhões bilateral, compram suas companhias mais premiado. A introdução dos licitantes chineses que usam o financiamento do governo é igualmente uma bandeira vermelha. Então lá é a introdução da reciprocidade? as empresas estrangeiras podem somente obter interesses de minoria em empresas nacionais chinesas e a aprovaçã0 para mesmo estas estacas de minoria não é transparente e altamente política.
Finalmente, há a pergunta larga da política a respeito da intenção da liderança comunista chinesa. O ritmo lento e rancoroso da privatização poderia razoavelmente ser lido como uma indicação que o governo chinês não tem nenhuma intenção de abandonar o controle das empresas nacionais. Isto, por sua vez, tem conseqüências sérias enquanto os países avaliam como tratar um país autoritário ràpida crescente que procure participar e benefício na economia global usando companhias de propriedade estatal e state-sponsored.
O adágio chinês de “cruzar o rio sentindo as pedras” pode ser uma política sábia às vezes mas neste caso um mergulho no rio dez anos há seria muito melhor para a economia e os povos chineses. Está de nenhuma maneira demasiado atrasado tomar o mergulho e os E.U. devem estar prontos para ajudar em toda a maneira que puderem.
Encontre mais introspecções em http://www.chartwelladvisor.com
Copyright Carl 2005 Delfeld
Carl Delfeld é cabeça dos sócios firmes consultivos globais de Chartwell e é editor de “de conselheiro Chartwell” e de “dos boletins de notícias da inteligência do accionista Ásia”. Desempenhou serviços no quadro executivo de diretores do Banco Asiático de Desenvolvimento em Manila e é o autor do accionista global novo (iUniverse: 2005). Para mais informação vá a http://www.chartwelladvisor.com ou à chamada 877-221-1496.
Artigo Fonte: Messaggiamo.Com
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