其它國家怎麼貶值他們的貨幣?
國家貶值他們的貨幣只當他們沒有其它方式改正通過經濟差錯- 是否他們自己或差錯由他們的前輩犯。
貶值的不適與它的好處仍然是至少相等的。
真實, 它鼓勵出口和勸阻進口在一些程度上和一個有限的時期。當貶值被體現在更高的通貨膨脹, 甚而這臨時安心被腐蝕。在一篇早先文章在本文裡我描述了為什麼政府採取這樣一種激進措施。這篇文章將處理怎樣他們做它。
政府可能是牽強的入貶值由不祥的貿易逆差。泰國, 墨西哥, 捷克- 強烈, 願意或不願意地所有被貶值, 在他們的貿易逆差以後被超出8% 國民生產總值。它可能決定貶值作為可能包括結冰在薪水, 在政府費用和在費由政府收取為公共業務供應措施一部分的經濟包裹。這, 部分, 是實際情形在馬其頓。在例外情況和當政府拒絕反應經濟困厄市場信號- 它也許是牽強的入貶值。國際和地方投機商將買外匯從政府直到它的儲備被耗盡並且它甚而沒有金錢進口基本的釘書針和其它必要。
因而強制, 政府沒有選擇但貶值和非常買回它便宜地賣了對投機商的外匯。
總之, 有二個知道的交換率系統: 浮動和固定。
在浮動系統, 當地貨幣被允許自由地動搖反對其它貨幣並且它的交換率由市場力量確定在一個寬鬆地被調控的外匯國內(或國際) 市場之內。這樣貨幣不一定需要是充分地敞篷車的但自由可變換性某一措施是必要條件。
在固定的系統, 率被確定在中心(通常由它代替這個中央銀行的作用) 的中央銀行或由貨幣委員會。率階段性地被確定得(通常, 每日) 並且圍繞一個"釘" 以非常微小的變異。
生活複雜的比任一種經濟體制, 沒有"純淨的案件" 。
在浮動率系統, 中央銀行干預保護他們的貨幣或移動他們向交換率被視為有利(對國家的經濟) 或"公正" 。市場的無形的手由"更我們知道好的" 中央銀行家經常扣上手□。這通常導致慘敗(和驚人地昂貴的) 後果。1992 年滿足它提及英鎊大混亂和十億美元由從事套匯者投機商Soros 使隔夜- 這樣引入歧途的政策的一個直接結果和過分驕傲。
浮動率被認為保護反對惡化的貿易條件。
如果出口價格下跌或進口價格湧起- 交換率將調整自己反射新貨幣流通。收效的貶值將恢復平衡。
浮動率是還好的作為保護反對"熱的" (投機的) 外資看賺快的大錢和消失。因為他們買貨幣, 投機商將必須更加昂貴地支付, 由於向上調整在交換率。相反地, 何時他們將設法兌現他們的贏利, 他們將由新交換率處罰。
如此, 浮動率是理想的為國家以揮發性出口價格和投機的資金流量。這描繪大多湧現的經濟(亦稱第三世界) 。
它看起來驚奇, 唯一這些狀態的非常小少數有他們直到你召回他們的高通貨膨脹率。□什麼像固定的率(被結合與一致和慎密經濟政策) 蕩平通貨膨脹的期望。被固定的率並且幫助維護外匯儲備的一個恆定的水平, 至少只要政府不迷路從酣然的宏觀經濟學管理。它是不可能的對估計過高是固定的率的結果穩定的重要性和可預測性: 投資者、商人和貿易商能向前計劃, 保護自己由修築樹籬和集中長期成長。
不是一個固定交換率永遠是。貨幣- 在所有類型率決心系統- 行動反對互相反射新經濟現實或期望關於這樣現實。唯一步幅改變交換率是不同的。
國家發明許多機制應付交換率波動。
許多國家(阿根廷, 保加利亞) 有貨幣委員會。這個機制保證, 所有地方流通貨幣由外匯儲備報道在中央銀行的箱櫃。所有, 政府, 和中央銀行- 不列印金錢, 必須經營在拘身衣之內。
其它國家固定他們的貨幣對整套貨幣。這個籃子的構成應該反射國家的國際貿易的構成。不幸地, 它很少做並且當它, 它很少被更新(像案件在以色列) 。多數國家固定他們的貨幣對統治貨幣艱苦是"的任意整套貨幣, 名聲好的" 貨幣譬如美元。這是實際情形以泰國泰銖。
在斯洛伐克籃子被彌補二貨幣唯一(40% 美元和60% DEM) 並且斯洛伐克語冠是自由上上下下移動7%, 在籃子釘附近。
一些國家有一個"爬行的釘" 。這是交換率, 與其它貨幣連接, 每日分數被改變。貨幣被貶值以率事先設置了和傳達對公眾(透明) 。一個接近的變形是"爬行的帶" (被使用在以色列和在一些國家在南美洲) 。交換率被允許行動在帶之內, 在和在, 本質上每日貶值以preset 率的一個中央釘之下之上。
這被預先決定的率反射計劃的真正的貶值在通貨膨脹率之上。
它表示國家的意圖鼓勵它的出口沒有晃動整體金錢小船。它並且發信號對市場, 政府彎曲在馴服的通貨膨脹。
如此, 沒有協議在經濟學家之中。它是確切, 固定的率系統幾乎神奇地裁減了通貨膨脹。阿根廷例子是突出的: 從27% 每月(1991) 到1% 一年(1997)!!!
問題是, 這個系統創造一個增長的差距在穩定的交換率之間- 和慢慢地下來通貨膨脹的水平。這, 實際上, 是貶值對面- 當地貨幣讚賞, 變得更強。真正的交換率加強根據42% (捷克), 26% (巴西), 甚而50% (以色列直到最近, 竟管交換率系統那裡是幾乎不固定的) 。這有一個慘敗作用在貿易逆差: 它迅速增加和消耗4-10% 國民生產總值。
這種現象不發生在非固定的系統。特別良性的是迅速地保持以通貨膨脹, 不讓貨幣讚賞反對主要貿易的夥伴貨幣的爬行的釘和爬行的帶系統。既使在這種情況下, 重要問題是釘籃子的構成。如果交換率與一主要貨幣連接- 當地貨幣將讚賞和將貶值與那主要貨幣一起。用方式主要貨幣的通貨膨脹因而被進口通過外匯機制。這是什麼發生了在泰國當美元得到了堅挺在世界市場上。
換句話說, 釘和交換率系統的設計是關鍵的元素。
在一個爬行的帶系統- 更寬帶, 交換率的揮發性。這種歐洲貨幣制度(EMS - ERM), 以"蛇著名", 必須重新編制自己幾次在90 年代期間和每次解答將加寬之內交換率被允許動搖的帶在。以色列必須做它兩次。在6月18 日, 帶被加倍了並且錫克爾可能上上下下去根據10% 在各個方向。
但固定交換率提供其它問題。加強真正的交換率吸引外資。這不是國家尋找的這种外資。這不是外國直接投資(FDI) 。這是投機, 短期流動資金追求曾經更高的回歸。它打算從高利率受益於交換率的穩定- 和被支付在儲蓄在當地貨幣。
讓我們學習例子: 如果外國投資者將去年轉換100,000 DEM 成以色列錫克爾和投資他們在液體儲蓄與以色列銀行- 他結束了年年贏得利率的12% 。交換率沒看得出改變了- 因此他會需要同樣相當數量錫克爾買回他的DEM 。在他會贏得在12-16% 的他的錫克爾儲蓄, 所有網之間, 收稅自由贏利。
難怪, 以色列的外匯儲備加倍了自己在在之前的18 個月。這種現象全世界發生, 從墨西哥在泰國。
這种外資擴展貨幣量(它被轉換成當地貨幣) 並且- 當它突然蒸發- 價格和薪水崩潰。因而它傾向於惡化自然通貨膨脹通貨緊縮的週期在湧現的經濟。措施喜歡控制在外資流入, 收稅他們是無用的在全球性經濟以全球性資本市場。
他們阻止外國投資者和並且變形經濟資源的分派。
另一選擇是"絕育": 賣國債和如此吸收金錢溢出或維護高利率防止資本流失。兩個措施有有害經濟作用, 傾向於腐敗和毀壞銀行業務和財政基礎設施和是昂貴的當帶來唯一臨時安心。
那裡浮動率系統是應用的, 薪水和價格可能自由地行動。市場結構被信任調整交換率。固定的率系統, 稅自由地行動。狀態, 自願被給工具的當中一個被使用在優化經濟(交換率) - 必須採取財政嚴厲, 嚴密財政政策(= 收集更多稅) 吸收流動資產和勒住受歡迎當外資來流動。
在沒有財政學科時, 一個固定交換率將爆炸在作決策者面前或以牽強的貶值的形式或以巨型的資本流出的形式。
終究, 揮發性交換率怎麼回事? 為什麼他們必須是固定的, 之外為心理原因? 西方從未繁榮了如同它現今, 在時代漂浮對估計。換, 投資- 應該被交換率揮發性影響- 經濟活動的所有區域體驗連續的大轟隆。每日小波動(在貶值趨向) 比大一次貶值好在恢復投資者和企業信心是公理。那那裡像一個純淨的浮動率系統是沒有如此事(中央銀行總干預對極限什麼他們認為過份波動) - 並且同意所有經濟學家。
交換率管理是酣然的宏指令和微觀經濟的實踐和政策的沒有替補- 是最重要的教訓。終究, 貨幣是這是法定看護人國家的反射。它存放所有資料關於那個國家和他們的評估。貨幣是過去和未來一個獨特的包裹以嚴肅的涵義在禮物。
關於作者
Sam ・Vaknin 是"惡性自已愛- 自我陶醉的作者再訪" 和"在雨以後- 怎麼西方丟失了東方" 。他是一位專欄作家在"中歐回顧", UPI (UPI) 並且ebookweb.org 和精神健康和中央東部歐洲類別編輯在開放目錄、Suite101 和searcheurope.com 。近來, 他擔當了經濟顧問對馬其頓的政府。
他的網站: http://samvak.tripod.com
文章來源: Messaggiamo.Com
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