Эрроу-Дебре контингента претензий модель инвестиционного
В ходе обсуждения спекуляции и стабильности, мы подчеркнули, что неопределенность теоретики теперь общепринятой основы для моделирования выбора в условиях неопределенности. Экономической теории выбрали модель неопределенность в откровении государство мира. Физические лица в этих моделях лицом инвестиций и потребления решений, основанных на выигрышах, которые варьируются между различными государствами world.This главе рассматривается Государство предпочтение Framework (Эрроу-Дебре теории) подробно. Эрроу-Дебре Мир имеет два варианта: государственная модель контингента претензий и ценные бумаги версии. После 1975 года, пересмотренной модели общего равновесия стало включение будущих цен на спотовом рынке в определении пространства состояний. Это изменение было вызвано удалить спекулятивных соображений, указанных в литературе. Тем не менее, пересмотренное определение государство вводит новые проблемы его own.Following публикации основополагающей работы Эрроу, большой и сложной литературы по теории общего равновесия и контингент анализ претензий Evolved. Литература содержит много оптимальности и неоптимальности результатов охватывающие различные расширения модели Эрроу-Дебре, это было бы невозможным попытка проанализировать все работает здесь. К счастью, Раднер (1982) обобщил основные выводы рано literature.Although некоторые из работ, рассматриваемых в этом разделе были опубликованы после 1975 года, все они обычно предполагают, что государство в мире описано одно или более совместных мероприятий, о внешней среде. Этот ранней литературе также приняли эквивалентности контингента претензий и ценные бумаги версии модели Эрроу без objection.Theorists интерпретировать результат Эрроу-разному. Лемма распространен в литературой, с полным набором контингента рынках претензии все желаемые торговли будет проходить в предыдущие круглые торговли. В отсутствие новой информации или изменения в предпочтениях или бюджетных ограничений, не одно хотелось бы retrade от их позиции до круглой даже если предоставляется возможность в последовательных раундов торговли. Последующие раунды торговых бы pointless.In ранее статья, Раднер (1968) указывается, что это широко циркулирующие Лемма работал только в одном направлении. Если все считают, что будущее спотовые цены являются несущественными, они будут. Однако, если некоторые лица считают, что-то новое будет меняться Ожидается спотовом рынке цены, они могут занимать должности в средних и последовательных раундов торговли, которая заставит цен отойти от предварительного равновесие круглых торговли. В конечном итоге эти отдельные позиции, возможно, придется обратить вспять, а в промежуточные периоды торговли, условия торговли могут негативно влияет на величину до позиции вокруг торговли. Короче говоря, трейдеры могут принять парадоксальной стратегии, которые стали сбываться equilibria.Radner (1968) продлил модели Эрроу-Дебре включить агентов с различной информацией об экономике. Он обнаружил, что когда информация была ограничена в окружающую среду, Эрроу-Дебре контингент претензий равновесия можно добиться оптимального (по отношению к данной структуре информации). Однако, если агенты получают информацию о торговых поведении других участников рынка, то внешние возникнуть. Эти внешние зачастую искажают предпочтений или иным уменьшать оптимальность конкурентного равновесия. В частности, `Настройка расходов", сбор информации, которая может быть независимым от масштаба производства, внедряет Non-выпуклости в производственные возможности установить. И не выпуклостей, конечно, нарушает основные предположения оптимальности theorems.Radner 'S (1968) формальная модель рассматривается только случай , в которой агенты фиксированной информационных структур. Его неофициальное замечание в этой статье, некоторые из которых приведены в этой главе, пошли дальше и предложить то, что может случиться (и как Эрроу-Дебре теорию придется быть изменены), если агенты узнали от цен и действия others.Radner (1970) отмечается, что первоначально Эрроу-Дебре модель предполагает, что все люди имеют равный доступ к той же информации. Что касается информацию, необходимую для участников рынка в предыдущий торговый круглые (ы) ценных бумаг версию модели Эрроу-Дебре, Radner observedAlthough второй части цены, система может быть истолковано как место Цены, было бы ошибкой думать об определении равновесного значения этих цен откладывается в реальном времени, даты, к которым они относятся. Определение равновесия требуется, чтобы агенты имеют доступ к полной системы цен при выборе своих планов. По сути это означает, что в начале времен, все агенты располагают (общий) Прогноз спот цены равновесия, будет преобладать в будущем каждый даты и события. Раднер (1970), p.456.Radner, с точки о подразумеваемых знаний о ценах спотовом рынке стали в центре внимания после 1975 Эрроу-Дебре literature.Radner (1982) определили второе линий критики Эрроу-Дебре теория как неадекватное обращение с деньгами, на фондовом рынке, и активные рынки на любую дату. Чтобы исправить эти недостатки Раднер рекомендовал, чтобы будущие расширения Эрроу-Дебре Модель включает 1) неопределенность в отношении будущих цен, а также неопределенность в отношении окружающей среды; 2) метод для производителей, чтобы сравнить чистые доходы в разное время и в разрезе государств мира; 3) потребители сталкиваются с Последовательность бюджетных ограничений во времени, а не одного настоящего Net Worth бюджетное ограничение в модели Эрроу-Дебре, 4) спекуляция на будущие рынки хранение, страхование и т.д.; 5) агентов попытками Прогноз будущих цен на основе информации, как о среде и другим участникам рынка "поведения до этого момента в time.Radner 'S собственной работе рассмотрены некоторые из этих вопросов. Раднер (1968) считал, что рынки были полными, но утверждал, что некоторые из этих рынков будет излишним и не имеют структуру торговли, если агенты информации, существенно отличаются. Четыре года спустя, Раднер (1972) представили официальную лечение многопериодной неполных рынков, но агенты были ограничены по изучению окружающей среды с помощью цен. Наконец, Раднер (1979) исследовали, что происходит, когда агенты имеют право учиться на ценах, хотя он работал с двумя периодами модели. Эти различные информационные структуры и соответствующих понятий равновесия уточнил в Раднер (1982). [6] Другим направлением Эрроу-Дебре литературе под сомнение EX ли оптимальность Анте или EX оптимальности отправлено соответствующие меры efficiency.As с практической точки зрения, достижение оптимального Arrow является нормативным тупик. В конце концов, мы не настолько заинтересован в как и в ожидании результатов. Учитывая Arrow оптимальное распределение контингента претензий и предположить возникновение какого-то события, мы можем спросить, есть ли в этом случае распределение реальных товаров в результате Данное распределение контингента претензий Парето оптимального распределения реальных товаров. Если ответ "Нет", то это сравнительно слабым утешением знать, что экономика достигла оптимального распределения рисков подшипник .... надлежащего качества искать в том, что не будет перераспределения, которые увеличат реализована утилита некоторое трейдера при снижении реализована утилита не трейдера. Такая ситуация будет называться бывший пост Парето-оптимально. Старр (1973), p.82.For чистой экономики обмена, Старр (1973) считает, что условные претензии равновесия Эрроу будет задним Парето-оптимальным, если и только если все участники рынка присвоить то же значение вероятности данного государства с происходящим. Старр относится к этой собственности как `универсальное похожи" beliefs.For случае производства, Старр считает, Эрроу-Дебре равновесие будет задним Парето в еще более жесткие условия. Участники рынка должны иметь универсальный `аналогичные верования, и преобладающий контингент цен претензия должна соответствовать как универсальные, так сходство и максимизацию прибыли производства. Для обоих чистого обмена и производства экономика, информация о том, что государство будет происходить не особенно важное значение для достижения задним оптимальность по Парето в модели Старра. Парето-оптимальность Результаты единодушие убеждения трейдеров, а не их точность. [7] Харрис (1978) рассматривались вопросы (1) является ли децентрализованного механизма распределения ресурсов, может быть такое, что бывший выбора Анте Результат в задней оптимальное равновесие, и (2) данного задним эффективному распределению, может EX Анте механизм распределения ресурса можно найти для достижения этого равновесия решения? Напомним, что равновесие Линдал достигается эффективность распределения общественных благ путем предоставления каждой личности с конкретной цене, соответствующей утилиты он получает от стран-потребителей, что общественное благо. Харрис (1978) заимствовали эту концепцию ввести `персонализированного ценового механизма", который оказался продукт контингента претензий рынке цены раза субъективные вероятности личности для этого государства происходят. Таким образом, персональные цены С товаром в государстве с отдельным Я есть с использованием обозначения Раздел 2.1. `По сравнению с ценами Линдал, эти` личных цен "очень специальный, так как относительных цен двух товаров, которые будут доставлены в тот же положение в мире являются одинаковыми для всех людей. ' Харрис (1978), p.430.Harris начинается в предположении (1) Все состояния природы присваиваются положительные вероятности, все потребители, (2) Non-сытых потребителей во всех странах Природа (вытекает из предположения о вогнутые, непрерывных и строго монотонных функций полезности), (3) аддитивно-сепарабельные функции полезности, и (4) чистой экономике обмена. Затем он показывает, что его персонализированная цены Механизм даст задний эффективного распределения для данного состояния S, `универсальное задним эффективной" распределения по каждому государству, и бывший Анте оптимальное распределение вероятностей для наделил каждого потребителя убеждениями. Наоборот, предполагая дальнейшее строго положительными потребления товаров и что все функции потребительской полезности непрерывно дифференцируемой, Харрис показывают универсальное задним эффективное распределение может быть достигнуто в результате рыночной торговли с персональной цена Mechanism.Grossman (1981) изучили характер равновесия рациональных ожиданий (РЗЭ) в Эрроу-Дебре экономики контингент претензий с различными информации. Walrasian равновесие в такой экономике, как правило, выделяют ресурсы иначе, чем если бы каждый трейдер имел доступ ко всей информации, доступных на рынке. Кроме того, трейдеры будут учиться с течением времени каких рыночных цен связаны с изменениями в основной спрос. Лица будут использовать эту информацию, чтобы пересмотреть свои графики спроса и хотим, чтобы retrade.In долгосрочной перспективе, то цены будут четко на уровне, которого никто не желает, чтобы retrade. Гроссман называет это последнее решение РЭА. В экономике с асимметричной информацией, РЗЭ может принести распределение, идентичной, в котором все торговцы имели полный доступ к информации, но нет никакой гарантии. Гроссман показывает, что если Эрроу-Дебре рынках в полном смысле, охватывающих весь диапазон товарно-пространства состояний, и если трейдеры (1) аддитивная сепарабельных, (2) не могущий насытиться, (3) строго вогнутой, и (4) дифференцируемой функции полезности, то существует РЗЭ, которые задним Парето-оптимально. Гроссман (1981) охарактеризовали этот вывод как `мощным расширением основная теорема благосостояния экономики к экономике с разнообразной информацией .... Тем не менее, читатель получает предупреждение, что могут быть несколько РЭА. ' (p.555) различие между (1) неопределенность и информация об окружающей среде, и (2) неопределенность и информация о другом поведении или результатах пока еще невыполненных расчеты, как представляется, основополагающими. Анализы Эрроу и Дебре дело с неопределенностью об окружающей среде. Раднер (1968), пересмотренный p.32.The пространства состояний включения будущих цен на спотовом рынке создает новые возражения: [T] Здесь может быть никакой неопределенности цен, которые будут преобладать в данном состоянии, если эти Цены становятся составной частью самого определения государства. Но надо признать, что существуют некоторые трудности с этой интерпретацией. Косвенным, по крайней мере, степень неопределенности в модели с экзогенными экономические системы; однако цены на эндогенные, и это может осложнить наше понимание модели. Arrow (1975), первый p.487.The возражение, что лечение в качестве экзогенных цен подрывают общие равновесный характер Эрроу-Дебре рамки. Если потрясений цен - вместо того, основные сдвиги в спросе и предложении - находятся в центре внимания, то мы возвращаемся в области предварительного современных частичный равновесного анализа. Мы должны также отметить, что Дебре (1959) расширения фьючерсных цен определен с точки зрения событий, а не вице-versa.Next, проблемы, определенные Нагатани, а именно неопределенности в отношении будущей спот-рынок Цены, на самом деле лишь один из примеров классе потенциальных аспектов неопределенности, затрагивающие модели Эрроу-Дебре. Мы называем этот класс задач `внутренней неопределенности" в главе 4. Физические лица в Эрроу-Дебре экономики могла бы быть разумно также сталкиваются с неопределенностью по поводу возможного (1) изменения в предпочтениях с течением времени, (2) изменения в убеждениях, вытекающих из новой информации, (3) эффект `пятен" на равновесие, [9] и (4) практически любой другой объект неопределенности, что люди чувствуют, может повлиять на других участников рынка. Полное контингента претензий рынков в таких условиях невозможно создать, [10], и все лица, скорее всего, никогда не согласится на сколько соответствующие факторы или переменные должны быть учтены в составе контингента контрактами претензий. Любой желающий мог придумать новый фактор и говорят, что это relevant.Harris (1978) отмечалось ранее проблемы с изменением предпочтений в связи с бывшим оптимальности пост literature.The конфликт между задним и экс анте Парето эффективности интертемпорального распределение ресурсов по неопределенность является примером проблемы, вызванные изменением вкусов. Проблема имеет серьезные последствия для благосостояния принятия решений, так как могут быть расхождения между бывшим выбора анте и экс предпочтение должности. Это (проблемы) ставит под сомнение действенность принципа суверенитета потребителя в качестве средства оценки распределения ресурсов. Харрис (1978), p.427.A Третья проблема связана с расширением пространства состояний, для ликвидации неопределенность об изменении предпочтений. Пусть ходе аргументации о том, что пространство состояний также изображены потребительских предпочтений, а также. Проблема морального риска затем, вероятно, возникнет в этом лица признают их выигрышей из альтернативных ценных бумаг отчасти зависеть от их собственных предпочтений. Лица, которые владеют ценными бумагами окупается для данного значения своих предпочтениях явно выиграло бы изменить свои предпочтения, чтобы достичь этого стоимости. Кроме того, они могут отменить свои обязательства по изменению предпочтений от тех значений пространства состояний, которые соответствуют контингенту ценных бумаг они sold.Radner (1970) дает отсутствие информации и моральных опасности, как две различные причины для отказа некоторых рынках для контингента претензий на существование. Но на самом деле последний является особым случаем бывшим, если страховая компания может отличить ли пожар был обусловлен поджог или нет, он может оплатить в последнем случае, но не в первом. Таким образом моральную опасность возникает только потому, что страховая компания не может различать два состояния природы. Arrow (1970), p.463.A четвертая проблема для Пересмотренный Эрроу-Дебре экономики является то, что частные лица, торгующие претензий в последовательности рынках и Дебре расширенное слово Эрроу в многопериодной модели, не будут знать, что государство было выявлено, пока они не стали свидетелями развертывание стратегий других участников рынка. Цены в этих последовательных рынках может последовать любое количество переходных путей до прибытия в то же окончательная стоимость равновесия. Раднер высказал эту точку следующим образом: (спотовом рынке цен) будет зависеть, на определенную дату, на развитие экономики до этой даты, в том числе развитие окружающей среды, как путем прямого наблюдения за окружающей средой и ... косвенно в результате решений, принятых до этого момента ... К сожалению, чтобы правильно заключить что-то о состоянии природы от стоимости новой цены, агент должен в принципе знать стратегии использованы другими агентами до этой даты .... В частности, агент не будет возможности назначать определенное значение для данной стратегией цен на рынке фьючерсов. Раднер (1968), p.35.Other авторы выразили это точка несколько иначе: положение в мире в этой модели является полная спецификация физической среды и спотовых цен рыночного равновесия, а также для всех дат от настоящего к концу История экономической системы ....[ i] ndividuals не будет знать, что положение в мире на самом деле произошло, пока история экономической системы будет завершена, поэтому не существует способа, что ценные бумаги на погашение основы государства мира можно обналичить в до того времени, и, следовательно, никоим образом, что потребление планы могут быть реализованы на спотовом рынке. Представляется, что включение спотовом рынке цены в спецификации государств мира ведет к ограничению модели на два периода система, безопасность сегодняшних рынках и место завтрашних рынков и потребления. Burness Каммингс, и КИРК (1980), p.15.Finally, от теоретической точки зрения, строительство пересмотренного Эрроу-Дебре экономики - с субъективной вероятности по возможным ценам спот-рынок - приводы неуместным взаимосвязь между Парето-оптимальность (благосостояние концепция) и отдельных учреждений (которые генерируют ценах). К числу субъективных вероятностей как к равновесным ценам в целях функции потребителей, и, используя эти цели функции в определении EX Анте оптимально для экономики, идея оптимального теперь стала непосредственно связана с конкретным учреждением для выделения ресурсов. Как бы один раз о том, чтобы сравнении, скажем, между централизованным планированием распределения ресурсов и конкурентного предоставления такой критерий? Кажется очевидным, что это просто неправильно смешения категорий, от описательных или интеллектуальной точки зрения, убеждения потребителей в равновесной цены должны быть включены в их целевых функций, но с точки зрения экономики благосостояния, они не принадлежат на картинке. Таким образом, представляется, что до такой степени, что будущее спотовом рынке будут активной, благосостояние результатам модели Эрроу-Дебре как правило, имеют только потому, что работает с нарушениями понятие оптимальности EX ANTE - включение одного убеждения потребителей в отношении будущих цен место -. Burness, Каммингс, и КИРК (1980), p.13.cite как Майкл А. Гут, "Эрроу-Дебре теории", в главе 2 Майкл А. Гут, спекулятивным и Операция конкурентных рынков в условиях неопределенности, Эйвбери Ashgate Издательское дело, Aldorshot, Англия (1994), ISBN 1856289850.Dr. Майкл А. Гут, к.т.н., JD является профессором Финансовая экономика и право в течение нескольких университетов с он-лайн степень программ и адвокат в Теннесси. Он пишет докторскую диссертацию по тематике, в спекуляции теория, и эта статья на выгодных дестабилизирующих спекуляций является первой главой в своей опубликованной книге, и одна из его favorites.In того, Доктор Гут является финансовым Quant и бывший инвестиционный банкир, проработав Кредит Свисс Ферст Бостон "и" Дойче Банка в Лондоне и Франкфурте. Он специализируется в разработке инвестиционных стратегий и хеджирование методами с использованием производных. За пять лет, он консультировался в электроэнергетику и газовую промышленность в США, даже управление на Ближнем отделение (управление финансовыми рисками) функция для двух торговых floors.Dr. Гут учил
Статья Источник: Messaggiamo.Com
Related:
» Run Your Car On Water» Recession Relief
» Advanced Automated Forex Trading
» Profit Lance
Вебмастер получить html-код
Добавить эту статью на Вашем сайте прямо сейчас!
Вебмастер представить свои статьи
Не требуется регистрация! Заполните форму и ваша статья в Messaggiamo.Com каталог!
