Arrow-Debreu podmienené pohľadávky model investičného
Po celú diskusiu špekulácie a stability, sme zdôraznili, že neistota teoretici majú teraz všeobecne prijímané rámca pre modelovanie voľby za neurčitosti. Ekonomických teoretikov sa rozhodli modelu Neistota ako zjavenie stave sveta. Jednotlivcov v týchto modelov čeliť investícií a spotreby rozhodnutie založené na prínosy, ktoré sa líšia v rôznych štátoch world.This kapitola sa zaoberá stav-preferencie rámca (Arrow-Debreu Theory) v detaile. Arrow-Debreu svet má dve verzie: state-podmienených pohľadávok a cenných papierov model verzie. Po roku 1975, revidovaná modely všeobecnej rovnováhy začalo začleniť budúcich cien na trhu v mieste definície stavového priestoru. Táto zmena bola prinieslo odstránenie špekulatívnych dôvodov uvedených v literatúre. Napriek tomu revidovanej definície stave zavádza nové problémy jeho own.Following vydania vplyvným dielom Arrow, veľké a zložité literatúra o všeobecnej teórii rovnováhy a podsúvahové analýzy vyvinul. Literatúra obsahuje veľa optimality a non-optimality výsledkov zahŕňajúcich rôzne predĺženie Arrow-Debreu model, že by bolo nepraktické k pokusu prezrieť všetky práce tu. Našťastie Radner (1982) sumarizuje hlavné zistenia z počiatku literature.Although niektoré diela diskutované v tejto časti boli publikované po roku 1975, všetci sa bežne predpokladá, že stav sveta je popísané jedno alebo viac spoločných akcií o vonkajšom prostredí. Tento skoré literatúre tiež prijala rovnocennosti podmienených pohľadávok a cenných papierov verzia modelu Arrow, bez objection.Theorists Arrow výsledky interpretovať rôznymi spôsobmi. Lemma v obehu literatúry, s kompletnou sadou podmienených tvrdení trhov, by sa všetky požadované obchodovanie prebieha v predchádzajúcom kole obchodovania. Pri neexistencii akýchkoľvek nových informácií, alebo zmeny v nastavení, alebo rozpočtových obmedzení, nie jeden by chcel retrade z predchádzajúceho kola postavenie, aj keď s ohľadom na možnosť obchodovania v sekvenčným kolách. Ďalšie obchodovanie kolesách by pointless.In skorší článok, Radner (1968) uvádza, že tento široko cirkulujúcej-lemma pracoval len v jednom smere. Ak všetci veria mieste budúcej ceny sú nepodstatné, budú. Ak sa však niektorí jedinci veria, niečo nové sa bude meniť Očakávané promptným trhu cenách, môžu mať pozície v priebežnom a sekvenčné obchodovanie kolies, ktorý donúti ceny odchýliť sa od predchádzajúceho rovnováhy obchodovania bicykli. V konečnom dôsledku môžu tieto jednotlivé pozície musia byť obrátený, , Ale v tomto prechodnom období obchodovania, obchodné podmienky, môže nepriaznivo ovplyvniť hodnotu predchádzajúceho pozície obchodného bicykli. Stručne povedané, môžu obchodníci prijať paradoxné stratégie, ktorá sa stala vlastné-plnenie equilibria.Radner (1968) rozšíril Arrow-Debreu model obsahuje látky s rozdielnymi informácie o ekonomike. Zistil, že keď sa informácie sú obmedzené na životné prostredie, Arrow-Debreu kontingentu pohľadávky rovnováhy možno dosiahnuť optimálne (vzhľadom k danej štruktúre informácií). Ak sa však zamestnanci dostávajú informácie o obchodovaní správanie ostatných účastníkov trhu, potom vznikajú externality. Títo externality často narúšajú preferencie alebo inak znížiť optimality konkurenčnej rovnováhy. Najmä "set-up náklady 'zhromažďovanie informácií, ktoré môžu byť nezávislé od rozsahu produkcie, zavádza inter-konvexnost do produkčných možností nastavenia. A non-convexities, samozrejme, porušujú základné predpoklady optimality theorems.Radner 's (1968), formálne model zaoberal iba v prípade , V ktorom agenti informácie pevnej štruktúry. Jeho neformálne poznámky v tomto článku, z ktorých niektoré sú uvedené v tejto kapitole, boli rozsiahlejšie, ako o tom, čo sa môže stať (a ako Arrow-Debreu teórie by musel zmeniť), ak látky získané z ceny a akcie others.Radner (1970) uvádza, že pôvodný Arrow-Debreu model predpokladá, že všetky osoby majú rovnaký prístup a rovnaké informácie. Pokiaľ ide o potrebné informácie od účastníkov trhu v predchádzajúcom kole obchodovanie (y) cenných papierov verzia Arrow-Debreu model, Radner observedAlthough druhú časť ceny systému môže byť chápané ako spot ceny, bolo by chybou si myslieť o stanovenie rovnovážnych hodnôt týchto cien za odložené v reálnom čase k dátam, ku ktorým sa vzťahujú. Definíciu rovnováhy vyžaduje, aby agenti majú prístup k kompletný systém cien pri výbere svojich plánov. V skutočnosti, to si vyžaduje, aby na začiatku času, všetci zamestnanci majú k dispozícii (spoločné), odhad ceny na mieste, že rovnováha zvíťazí v každej budúcej dátum a udalosť. Radner (1970), p.456.Radner 's bodom o predpokladaných vedomostí cien na trhu mieste stal ohniskom post-1975 Arrow-Debreu literature.Radner (1982) identifikoval druhej línie kritiky Arrow-Debreu teórie ako nedostatočnou liečbou peňazí na akciovom trhu, a aktívne na všetkých trhoch, dátum. Ak chcete tieto nedostatky odstránili Radner odporúča, aby budúce rozširovanie Arrow-Debreu modelu patria 1) neistoty ohľadom budúcich cien, ako aj neistota ohľadom životného prostredia, 2) metódy pre výrobcu porovnávať čisté príjmy v rôznych dňoch a naprieč štátmi sveta, 3) spotrebiteľov čelia sekvencie rozpočtových obmedzení časom, skôr ako jediného súčasnej čistej hodnoty rozpočtového obmedzenia of the Arrow-Debreu model; 4) špekulácie na budúce trhy skladovanie, hedging, atď, a 5) pokusy agentmi 'to odhad budúcich cien na základe informácií, ako o životné prostredie a správanie ostatných účastníkov trhu 'až do tohto bodu v time.Radner' s vlastnou prácou riešiť niektoré z týchto otázok. Radner (1968) predpokladá, že trhy boli kompletné, ale tvrdil, že niektoré z týchto trhoch by bol zbytočný, a ak nemajú informácie, obchodné agenti 'štruktúry boli dostatočne odlišné. O štyri roky neskôr, Radner (1972), za predpokladu, formálne ošetrenie multiperiod neúplného trhu, ale agenti boli obmedzovaní z učenia o životné prostredie prostredníctvom cien. Napokon, Radner (1979) študovala, čo sa stane, keď sa zamestnanci môžu poučiť sa z ceny, aj keď pracoval s dva-model obdobie. Tieto rôzne informačné štruktúry a zodpovedajúce rovnováhy pojmy sú objasnené v Radner (1982). [6] Ďalšie odvetvia Arrow-Debreu literatúre spochybňovaná či ex ante a ex post optimality optimality boli primerané opatrenia efficiency.As praktická záležitosť, dosiahnutie optimálnej Arrow je normatívne slepej uličky. Koniec koncov, nie sme toľko zaujímať očakávania ako vo výsledkoch. Vzhľadom k tomu, Arrow optimálne rozdelenie podmienených pohľadávok a predpokladu vzniku nejakej udalosti, potom sa môžeme pýtať, či v tomto prípade distribúcie skutočnej tovaru vzniknuté danom rozloženie podmienených pohľadávok je Pareto optimálne rozloženie reálnych tovaru. Ak odpoveď znie "nie, 'potom je pomerne malá útecha vedieť, že ekonomika dosiahla optimálne rozloženie rizika ložiská .... primeranej kvality požiadať je, že neexistuje žiadna prerozdeľovanie, že zvýši niektoré obchodníka si uvedomil, utility a zníženie nie obchodníka uvedomil utility. Takáto situácia sa nazýva ex post Pareto optimálne. Starr (1973), p.82.For len výmenou ekonomiky, Starr (1973) konštatuje, že Arrow podsúvahové rovnováhy bude ex post Pareto optimálna vtedy a len vtedy, ak všetci účastníci trhu priradiť rovnakú pravdepodobnosť hodnoty daného štátu s dochádza. Starr sa odvoláva na túto vlastnosť ako "všeobecne podobné 'beliefs.For prípade výroby, Starr nájde Arrow-Debreu rovnováhy bude ex post Pareto optimálna za ešte prísnejších podmienok. Účastníci trhu musia mať "všeobecne podobné 'viery, a prevládajúce potenciálny nárok ceny musia byť v súlade s univerzálnym ako podobnosti a zisk-maximalizovať produkcie. Pre obe čisté výmeny a výrobné hospodárstvo, informácie o tom, čo nastane stav nie je nijako zvlášť dôležitá pre dosiahnutie ex post Pareto optimality v modeli je Starr. Pareto optimality Výsledky z jednomyseľnosti viery obchodníkov 'skôr ako ich presnosť. [7] Harris (1978) sa zaoberala otázkami (1) či je decentralizovaný alokácia zdrojov mechanizmus by mohol byť nájdený taký, že ex-ante voľby za následok následné optimálnu rovnováhu, a (2) keďže ex post efektívnej alokácie, môže ex ante, alokácia zdrojov nájsť mechanizmus na dosiahnutie rovnováhy, že riešenie? Pripomeňme si, že rovnováha Lindahl dosahuje efektívnu alokáciu verejných statkov tým, že každý jednotlivý s konkrétnu cenu zodpovedajúcu nástroje, ktoré získal z náročné, že verejné blaho. Harris (1978) vypožičané táto koncepcia zaviesť "personalizované cenového mechanizmu, 'ktorý ukáže, že je výrobok podmienených pohľadávok krát trhové ceny jednotlivca subjektívne pravdepodobnosť, že štátna nastať. Tak, personalizované cena c komodít v štáte je pre jednotlivca aj je, používať notáciu oddielu 2.1. "V porovnaní s Lindahl ceny, tieto" osobné ceny 'sú veľmi zvláštne, pretože relatívna ceny dvoch tovarov, ktoré má byť dodané v rovnakom stav sveta sú rovnaké pre všetky osoby. ' Harris (1978), p.430.Harris začína za predpokladu, že (1) všetky štáty prírody sú priradené pravdepodobnosť pozitívne všetci spotrebitelia, (2) non-nasýtiť spotrebiteľov vo všetkých štátoch charakteru (vyplýva z predpokladov pre konkávne, plynulá a striktne monotónna funkcia utility), (3) additively-oddeliteľné úžitkovej funkcie, a (4) len výmenou hospodárstva. Potom sa ukáže, že jeho osobným Cena Mechanizmus prinesie následné efektívne alokácie pre daný štát to, "všeobecne ex post efektívne 'alokácie v každom štáte, a ex ante optimálne alokácie pre jednotlivých spotrebiteľov dotovaný pravdepodobnosť presvedčenie. Naopak, ďalší za predpokladu, že striktne pozitívne spotrebu tovaru, a že všetky funkcie spotrebiteľa utility sú priebežne diferencovateľná, Harris ukazuje všeobecne ex post efektívna alokácia môže byť dosiahnutý výsledok trhu obchodovania s osobným Cena Mechanism.Grossman (1981) skúmal charakter racionálne očakávania rovnováhy (REE) v Arrow-Debreu podmienené pohľadávky hospodárstva s rôznymi informácie. Walrasian rovnováhy, v takej ekonomike, bude všeobecne rozdeliť zdroje inak, ako keby každý obchodník mal prístup ku všetkým informáciám na trhu k dispozícii. Okrem toho bude učiť obchodníkov v priebehu času, ako trhové ceny zúčtovania sa týkajú zmeny v podkladových dopytu. Jednotlivci budú používať tieto informácie, aby prehodnotili svoje plány a dopytu chcete retrade.In dlhodobom horizonte, bude jasné ceny na takej úrovni, ktoré nikto túži retrade. Grossman nazýva toto riešenie REE. V ekonomike s asymetrickými informáciami, môže REE rozdelenie výnosu, ktorý je identický, v ktorom všetci obchodníci mali plný prístup k informácie, ale neexistuje žiadna záruka. Grossman ukazuje, že v prípade, že Arrow-Debreu trhy sú úplné vo zmysle zahŕňajúce celý rozsah komodity-stavový priestor, a ak majú obchodníci (1) additively oddeliteľné, (2) non-ukojitelný, (3) striktne konkávne, a (4) diferencovateľná úžitkové funkcie, potom existuje vzácnych zemín, ktorý je ex post Pareto optimálne. Grossman (1981) charakterizuje toto zistenie ako "mocnej rozšírenie základné teorém ekonómie blahobytu sa ekonomikách s rôznorodými informácií .... je však čitateľa varoval, že môže existovať niekoľko vzácnych zemín. ' (p.555), rozdiel medzi (1) neistota a informácie o životnom prostredí, a (2) neistota a informácie o správaní ostatných 'alebo výsledok zatiaľ nesplnené výpočtov sa zdá byť zásadný. Analýzy Arrow a Debreu vyrovnať s neistotou o životné prostredie. Radner (1968), revidovanej p.32.The stavový priestor zahŕňajúci mieste budúcich cien na trhu vytvára nové námietky: [T] možno v tomto prípade žiadna neistota o cenách, ktorá bude v danom štáte, ak tieto Ceny sú súčasťou samotnej definícii štátu. Ale treba priznať, že existujú určité problémy s touto interpretáciou. Implicitne, aspoň, neistota v modeli sú exogénne, aby ekonomického systému, ale ceny sú endogénnej na neho, a to môže skomplikovať naše chápanie modelu. Arrow (1975), p.487.The Prvá námietka je, že ošetrujúci ceny ako exogénne podkopáva všeobecne rovnováha charakter Arrow-Debreu rámca. Ak otrasy o ceny - skôr ako zmeny v základnej ponuky a dopytu - sú v centre pozornosti, potom sme späť v oblasti pre-moderný čiastkové rovnovážnej analýzy. Mali by sme tiež poznamenať, že to Debreu (1959) rozšírenie definície cien futures, pokiaľ ide o udalosti, nie naopak versa.Next, problém identifikovaný Nagatani, teda neistota ohľadom budúceho promptným trhu cenách, je v skutočnosti len jedným z príkladov možných triedy rozmerov neistote Arrow-Debreu model. Nazývame túto triedu problémov, "vnútornej neistoty 'v kapitole 4. Jednotlivci v Arrow-Debreu ekonomika by mohla čeliť aj neistota ohľadom možného (1) zmeny v preferenciách v čase, (2) zmeny v presvedčení, vyplývajúce z nových informácií, (3) účinky slnečných škvŕn " 'na rovnováhu, [9] a (4) prakticky akýkoľvek iný objekt neistoty, že jednotlivci cítia, by mohli mať vplyv ostatných účastníkov trhu. Kompletné podmienených pohľadávok trhy za takýchto okolností nie je možné vytvoriť, [10], a všetky jednotlivci by pravdepodobne nikdy dohodnúť na tom, ako veľa faktorov a premenných, musia byť zaúčtované v mimobilančné zmluvy. By niekto mohol vymyslieť nový faktor, a hovoria, že je relevant.Harris (1978) už bolo uvedené problém s meniace sa preferencie v súvislosti s ex post optimality literature.The konflikt medzi ex-post a ex ante, Pareto efektívnosť alokácie zdrojov v čase Neistota je príklad problémov spôsobených zmenou vkusu. Problém má vážne dôsledky pre vytváranie dobrých životných podmienok rozhodnutia, ako že môžu existovať rozdiely medzi voľby ex ante a ex post preferencie. Tento (problém), vyvoláva pochybnosti o platnosti princípu suverenity spotrebiteľa ako prostriedok hodnotenia rozdelenie zdrojov. Harris (1978), p.427.A Tretí problém súvisí s rozšírením stavového priestoru odstrániť neistota ohľadom zmeny preferencií. Predpokladám, že arguendo stavový priestor aj znázornený aj spotrebiteľské preferencie. Problém morálneho hazardu by sa potom zrejme nastane v tom jednotlivci by uznávať ich prínosy z iných cenných papierov závisí čiastočne na ich vlastné želanie. Jednotlivci, ktorí vlastnia cenné papiere vypláca danú hodnotu ich preferencií by jednoznačne prínos tým, že mení svoje preferencie, aby zodpovedala, že hodnotu. Podobne by mohli zrušiť svoje záväzky zmenou preferencií od hodnoty stavového priestoru, ktoré zodpovedajú kontingent cenných papierov mali sold.Radner (1970) uvádza nedostatok informácií a mravný nebezpečenstva, ako dva odlišné dôvody na zlyhanie niektorých trhov pre podmienené pohľadávky existovať. Ale v skutočnosti je tento osobitný prípad bývalého, ak poisťovňa mohla rozlíšiť, či požiar bol spôsobený podpaľačstvo, alebo nie, mohlo by to platiť v tomto prípade, ale nie v bývalej. Tak morálny hazard vzniká len preto, že poisťovňa nemôže rozlišovať medzi dvoma stavmi prírody. Arrow (1970), p.463.A štvrtý problém revidovanej Arrow-Debreu ekonomiky je, že jednotlivci obchodovanie pohľadávok v poradí trhov a Debreu rozšírené Arrow slovo do multiperiod modelu, nebude vedieť, čo bolo odhalené štát, kým sa svedkami rozvíjajúce sa stratégií ostatných účastníkov trhu. Ceny v týchto sekvenčné trhy by mohli čoskoro nasledovať ľubovoľný počet prechodových trás pred príchodom na rovnaké konečné rovnovážnej hodnote. Radner vyjadrené v tomto bode takto: (ceny Spot trh) bude záležať, k určitému dátumu, o vývoji ekonomiky až do tohto dátumu, vrátane vývoja životného prostredia, a to ako prostredníctvom priameho pozorovania životného prostredia a ... nepriamo prostredníctvom rozhodnutia podať do tohto dátumu ... Bohužiaľ, aby správne vyvodiť niečo o stav prírody z hodnoty nových cenách, musia poznať sprostredkovateľ v zásade stratégie používajú iné prostriedky až po tomto dátume .... bude najmä zástupca už nebude môcť priradiť určitú hodnotu, aby stratégia pre dané ceny na termínovanom trhu. Radner (1968), p.35.Other autorov vyjadril túto bode trochu inak: stav sveta, v tomto modeli je kompletná špecifikáciu fyzického prostredia a okamžitej ceny trhovej rovnováhy aj pre všetky dáta z existujúceho do konca História ekonomického systému ....[ I] ndividuals nebudú vedieť, čo štát na svete skutočne nastal až do dejín ekonomického systému je dokončený, a preto neexistuje žiadny spôsob, že cenné papiere vypláca na podľa štátov sveta možno speňažiť pred týmto okamihom, a teda nie je tak, že spotreba plány môžu byť vykonané v mieste trhoch. Zdá sa, že zahrnutie cien na trhu v mieste špecifikácie štátov sveta vedie k obmedzeniu modelu na dva-obdobie rámec dnešných trhov s cennými papiermi a zajtrajšie spotových trhov a spotreby. Burness, Cummings, a Quirk (1980), p.15.Finally, od teoretického hľadiska, stavba revidovanej Arrow-Debreu ekonomika - s subjektívne pravdepodobnosťou viac ako na mieste možné ceny na trhu - pohony nevhodný vzťah medzi Pareto optimality (sociálne koncept) a jednotlivých inštitúcií (ktoré generujú ceny). Zaradením subjektívnej pravdepodobnosti, aby rovnovážnej ceny v cieli funkcií spotrebiteľov, a pomocou týchto funkcií v definovaní cieľov ex ante optimálnu pre hospodárstvo, myšlienka optimálne je teraz viazaná priamo na konkrétnu inštitúciu pre prideľovanie zdrojov. Ako by sa naraz o tom, porovnanie, povedzme, centrálne plánovanej alokácie zdrojov a konkurenčné pridelenie takéto kritérium? Je zrejmé, že toto je len nesprávne zmiešavanie kategórií, z opisné alebo prediktívne hľadiska presvedčenie spotrebiteľov, pokiaľ ide rovnovážnej ceny by mali byť zahrnuté do ich cieľom funkcie, ale z pohľadu ekonómie blahobytu, ktoré nepatria do obrazu. Tak sa zdá, že do tej miery, že na mieste budúce trhy sú aktívnej sociálnej výsledky Arrow-Debreu model zvyčajne majú len preto, že chybný pojem ex ante optimality - jeden zahŕňajúce presvedčenie spotrebiteľov, pokiaľ ide o budúce spot ceny - je zamestnaný. Burness, Cummings, a Quirk (1980), p.13.cite ako Michael AS Guth, "Arrow-Debreu teórie", kapitoly 2 v Michael AS Guth, špekulatívne správanie a PREVÁDZKA konkurenčných trhov v podmienkach neistoty, Avebury Ashgate Publishing, Aldorshot, Anglicko (1994), ISBN 1856289850.Dr. Michael AS Guth, Ph.D., JD je profesorom ekonómie a finančného zákona pre niekoľko univerzít s on-linka študijné programy a advokát v Tennessee. On písal jeho dizertačnej práce na témy v špekulácie teórie, a tento článok na ziskové destabilizujúci špekulácie je prvú kapitolu vo svojej knihe zverejnené, a jeden z jeho favorites.In navyše Dr Guth je finančná quant a bývalý investičný bankár, že som pracovala pre Credit Suisse First Boston a Deutsche Bank v Londýne a Frankfurte nad Mohanom. Špecializuje sa na rozvoji investičných stratégií a zaisťovacích techniky využívajúce deriváty. Na päť rokov, bol konzultovaný k elektrickej energie a zemného plynu v USA, a to aj konania na Blízkom úradu (finančnej kontrole rizík), funkcie pre dva obchodné floors.Dr. Guth učil
Článok Zdroj: Messaggiamo.Com
Related:
» Run Your Car On Water» Recession Relief
» Advanced Automated Forex Trading
» Profit Lance
Webmaster si html kód
Pridajte tento článok do svojich webových stránok sa!
Webmaster Pošlite svoj článok
Nie nutná registrácia! Vyplňte formulár a Váš článok je v Messaggiamo.Com Adresár!
