Arrow-Debreu podmíněné pohledávky model investičního
Po celou diskusi spekulace a stability, jsme zdůraznili, že nejistota teoretici mají nyní všeobecně přijímané rámce pro modelování volby za neurčitosti. Ekonomických teoretiků se rozhodly modelu Nejistota jako zjevení stavu světa. Jednotlivců v těchto modelů čelit investic a spotřeby rozhodnutí založená na přínosy, které se liší v různých státech world.This kapitola se zabývá stav-preference rámce (Arrow-Debreu Theory) v detailu. Arrow-Debreu svět má dvě verze: state-model podmíněné pohledávky a cenné papíry verzi. Po roce 1975, revidovaná modely všeobecné rovnováhy začalo začlenit budoucích cen na trhu v místě definice stavového prostoru. Tato změna byla přineslo odstranění spekulativních důvodů uvedených v literatuře. Přesto revidované definice stavu zavádí nové problémy jeho own.Following zveřejnění vlivným dílem Arrow, velké a složité literatura o obecné teorii rovnováhy a podrozvahové analýzy vyvinul. Literatura obsahuje mnoho optimality a non-optimality výsledků zahrnujících různé prodloužení Arrow-Debreu model, že by bylo neproveditelné k pokusu prohlédnout všechny práce zde. Naštěstí Radner (1982) shrnuje hlavní zjištění z počátku literature.Although některá díla popisované v tomto oddíle byla zveřejněna po roce 1975, všichni se běžně předpokládá, že stav světa je popsáno jedno nebo více společných akcí o vnějším prostředí. Tento časné literatuře rovněž přijala rovnocennosti podmíněných pohledávek a cenných papírů verze modelu Arrow, aniž by objection.Theorists vykládat Arrow výsledky v různých způsobech. Lemma v oběhu literatury, s kompletní sadou podmíněných tvrzení trhů, by se všechny požadované obchodování probíhá v předchozím kole obchodování. Při absenci nových informací, nebo změnu v nastavení, nebo rozpočtových omezení, ne jeden by chtěl retrade z předchozího kola postavení, i když s ohledem na možnost obchodování v sekvenčním kolech. Další obchodování kolech by pointless.In dřívější článek, Radner (1968) uvádí, že tento široce cirkulující-lemma pracoval jen v jednom směru. Pokud všichni věří místě budoucí ceny jsou nepodstatné, budou. Pokud se však někteří jedinci věří, něco nového se bude měnit očekávaný promptním trhu cenách, mohou mít pozice v průběžném a sekvenční obchodování kol, který donutí ceny odchýlit se od předchozího rovnováhy obchodování kole. V konečném důsledku mohou tyto jednotlivé pozice musí být obrácen, , ale v tomto přechodném období obchodování, pokud jde o obchod se může nepříznivě ovlivnit hodnotu předchozího pozice obchodního kole. Stručně řečeno, mohou obchodníci přijmout paradoxní strategie, která se stala vlastní-plnění equilibria.Radner (1968) rozšířil Arrow-Debreu model obsahuje látky s rozdílnými informace o ekonomice. Zjistil, že když se informace jsou omezeny na životní prostředí, Arrow-Debreu kontingentu pohledávky rovnováhy lze dosáhnout optimální (vzhledem k dané struktuře informací). Pokud se však zaměstnanci dostávají informace o obchodování chování ostatních účastníků trhu, pak vznikají externality. Tito externality často narušují preference nebo jinak snížit optimality konkurenční rovnováhy. Zejména "set-up náklady 'shromažďování informací, které mohou být nezávislé na rozsahu produkce, zavádí mimo-konvexnost do produkčních možností nastavení. A non-convexities, samozřejmě, porušují základní předpoklady optimality theorems.Radner 's (1968), formální model zabýval pouze v případě , v němž agenti informace pevné struktury. Jeho neformální poznámky v tomto článku, z nichž některé jsou uvedeny v této kapitole, byly rozsáhlejší, než o tom, co se může stát (a jak Arrow-Debreu teorie by musel změnit), pokud látky získané z ceny a akce others.Radner (1970) uvádí, že původní Arrow-Debreu model předpokládá, že všechny osoby mají stejný přístup a stejné informace. Pokud jde o potřebné informace od účastníků trhu v předchozím kole obchodování (y) cenných papírů verze Arrow-Debreu model, Radner observedAlthough druhou část ceny systému může být chápáno jako spot ceny, bylo by chybou si myslet o stanovení rovnovážných hodnot těchto cen za odložené v reálném čase k datům, k nimž se vztahují. Definici rovnováhy vyžaduje, aby agenti mají přístup ke kompletní systém cen při výběru svých plánů. Ve skutečnosti, to vyžaduje, aby na počátku času, všichni zaměstnanci mají k dispozici (společná), odhad ceny na místě, že rovnováha zvítězí v každé budoucí datum a událost. Radner (1970), p.456.Radner 's bodem o předpokládaných znalostí cen na trhu místě stal ohniskem post-1975 Arrow-Debreu literature.Radner (1982) identifikoval druhé linie kritiky Arrow-Debreu teorie jako nedostatečnou léčbou peněz na akciovém trhu, a aktivně na všech trzích, datum. Chcete-li tyto nedostatky odstranily Radner doporučuje, aby budoucí rozšiřování Arrow-Debreu modelu patří 1) nejistoty ohledně budoucích cen, jakož i nejistota ohledně životního prostředí, 2) metody pro výrobce srovnávat čisté příjmy v různých dnech a napříč státy světa, 3) spotřebitelů čelí sekvence rozpočtových omezení časem, spíše než jediného současné čisté hodnoty rozpočtového omezení of the Arrow-Debreu model; 4) spekulace na budoucí trhy skladování, hedging, apod., a 5) pokusy agenty 'to odhad budoucích cen na základě informací, jak o životní prostředí a chování ostatních účastníků trhu 'až do tohoto bodu v time.Radner' s vlastní prací řešit některé z těchto otázek. Radner (1968) předpokládá, že trhy byly kompletní, ale tvrdil, že některé z těchto trzích by byl nadbytečný, a nemají-li informace, obchodní agenti 'struktury byly dostatečně odlišné. O čtyři roky později, Radner (1972), za předpokladu, formální ošetření multiperiod neúplných trhů, ale agenti byli omezeni z učení o životní prostředí prostřednictvím cen. Konečně, Radner (1979) studovala, co se stane, když se zaměstnanci mohou poučit se z ceny, i když pracoval s dva-model období. Tyto různé informační struktury a odpovídající rovnováhy pojmy jsou objasněny v Radner (1982). [6] Další odvětví Arrow-Debreu literatuře zpochybňována zda ex ante a ex post optimality optimality byla vhodná opatření efficiency.As praktická záležitost, dosažení optimální Arrow je normativní slepé uličky. Koneckonců, nejsme tolik zajímat očekávání jak ve výsledcích. Vzhledem k tomu, Arrow optimální rozdělení podmíněných pohledávek a předpokladu vzniku nějaké události, pak se můžeme ptát, zda v tomto případě distribuce skutečné zboží vzniklé daném rozložení podmíněných pohledávek je Pareto optimální rozložení reálných zboží. Pokud odpověď zní "ne, 'pak je poměrně malá útěcha vědět, že ekonomika dosáhla optimální rozložení rizik ložiska .... odpovídající kvality požádat je, že neexistuje žádná přerozdělování, že zvýší některé obchodníka si uvědomil, utility a snížení ne obchodníka uvědomil utility. Taková situace se nazývá ex post Pareto optimální. Starr (1973), p.82.For pouhou výměnou ekonomiky, Starr (1973) konstatuje, že Arrow podrozvahové rovnováhy bude ex post Pareto optimální tehdy a jen tehdy, pokud všichni účastníci trhu přiřadit stejnou pravděpodobnost hodnoty daného státu s dochází. Starr se odkazuje na tuto vlastnost jako "všeobecně podobné 'beliefs.For případě výroby, Starr najde Arrow-Debreu rovnováhy bude ex post Pareto optimální za ještě přísnějších podmínek. Účastníci trhu musí mít "všeobecně podobné 'víry, a převládající potenciální nárok ceny musí být v souladu s univerzálním jak podobnosti a zisk-maximalizovat produkce. Pro obě čisté výměny a výrobní hospodářství, informace o tom, co nastane stav není nijak zvlášť důležitá pro dosažení ex post Pareto optimality v modelu je Starr. Pareto optimality Výsledky z jednomyslnosti víry obchodníků 'spíše než jejich přesnost. [7] Harris (1978) se zabývala otázkami (1) zda je decentralizovaný alokace zdrojů mechanismus by mohl být nalezen takový, že ex-ante volby za následek následné optimální rovnováhy, a (2) vzhledem ex post efektivní alokace, může ex ante, alokace zdrojů nalézt mechanismus pro dosažení rovnováhy, že řešení? Připomeňme si, že rovnováha Lindahl dosahuje efektivní alokaci veřejných statků tím, že každý jednotlivý s konkrétní cenu odpovídající nástroje, které získal z náročné, že veřejné blaho. Harris (1978) vypůjčené tato koncepce zavést "personalizované cenového mechanismu, 'který ukáže, že je produkt podmíněných pohledávek krát tržní ceny jednotlivce subjektivní pravděpodobnost, že státní nastat. Tak, personalizované cena c komodit ve státě je pro jednotlivce i je, používat notaci oddílu 2.1. "Ve srovnání s Lindahl ceny, tyto" osobní ceny 'jsou velmi zvláštní, protože relativní ceny dvou zboží, které má být dodáno v témže stav světa jsou stejné pro všechny osoby. ' Harris (1978), p.430.Harris začíná za předpokladu, že (1) všechny státy přírody jsou přiřazena pravděpodobnost pozitivní všichni spotřebitelé, (2) non-nasytit spotřebitele ve všech státech charakteru (vyplývá z předpokladů pro konkávní, plynulá a striktně monotónní funkce utility), (3) additively-oddělitelné užitkové funkce, a (4) pouhou výměnou hospodářství. Pak se ukáže, že jeho osobním Cena Mechanismus přinese následné efektivní alokace pro daný stát to, "všeobecně ex post efektivní 'alokace v každém státě, a ex ante optimální alokace pro jednotlivé spotřebitele dotovaný pravděpodobnost přesvědčení. Naopak, další za předpokladu, že striktně pozitivní spotřebu zboží, a že všechny funkce spotřebitele utility jsou průběžně diferencovatelná, Harris ukazuje všeobecně ex post efektivní alokace může být dosaženo výsledku trhu obchodování s osobním Cena Mechanism.Grossman (1981) zkoumal povahu racionální očekávání rovnováhy (REE) v Arrow-Debreu podmíněné pohledávky hospodářství s různými informace. Walrasian rovnováhy, v takové ekonomice, bude obecně rozdělit zdroje jinak, než kdyby každý obchodník měl přístup ke všem informacím na trhu k dispozici. Kromě toho bude učit obchodníky v průběhu času, jak tržní ceny zúčtování se týkají změny v podkladových poptávky. Jednotlivci budou používat tyto informace, aby přehodnotily své plány a poptávky chcete retrade.In dlouhodobém horizontu, bude jasné ceny na takové úrovni, které nikdo touží retrade. Grossman nazývá toto řešení REE. V ekonomice s asymetrickými informacemi, může REE rozdělení výnosu, který je identický, v němž všichni obchodníci měli plný přístup k informace, ale neexistuje žádná záruka. Grossman ukazuje, že v případě, že Arrow-Debreu trhy jsou úplné ve smyslu zahrnující celý rozsah komodity-stavový prostor, a pokud mají obchodníci (1) additively oddělitelné, (2) non-ukojitelný, (3) striktně konkávní, a (4) diferencovatelná užitkové funkce, potom existuje vzácných zemin, který je ex post Pareto optimální. Grossman (1981) charakterizuje toto zjištění jako "mocné rozšíření základní teorém ekonomie blahobytu se ekonomikách s různorodými informací .... je však čtenáře varoval, že může existovat několik vzácných zemin. ' (p.555), rozdíl mezi (1) nejistota a informace o životním prostředí, a (2) nejistota a informace o chování ostatních 'nebo výsledek dosud nesplněné výpočtů se zdá být zásadní. Analýzy Arrow a Debreu vyrovnat s nejistotou o životní prostředí. Radner (1968), revidované p.32.The stavový prostor zahrnující místě budoucích cen na trhu vytváří nové námitky: [T] lze v tomto případě žádná nejistota o cenách, která bude v daném státě, pokud tyto Ceny jsou součástí samotné definici státu. Ale je třeba přiznat, že existují určité problémy s touto interpretací. Implicitně, alespoň, nejistota v modelu jsou exogenní, aby ekonomického systému, ale ceny jsou endogenní na něj, a to může zkomplikovat naše chápání modelu. Arrow (1975), p.487.The První námitka je, že ošetřující ceny jako exogenní podkopává obecně rovnováha charakter Arrow-Debreu rámce. Jestliže otřesy o ceny - spíše než změny v základní nabídky a poptávky - jsou v centru pozornosti, pak jsme zpět v oblasti pre-moderní dílčí rovnovážné analýzy. Měli bychom také poznamenat, že to Debreu (1959) rozšíření definice cen futures, pokud jde o události, ne obráceně versa.Next, problém identifikován Nagatani, tedy nejistota ohledně budoucího promptním trhu cenách, je ve skutečnosti jen jedním z příkladů možných třídy rozměrů nejistotě Arrow-Debreu model. Nazýváme tuto třídu problémů, "vnitřní nejistoty 'v kapitole 4. Jednotlivci v Arrow-Debreu ekonomika by mohla čelit také nejistota ohledně možného (1) změny v preferencích v čase, (2) změny v přesvědčení, vyplývající z nových informací, (3) účinky slunečních skvrn " 'na rovnováhu, [9] a (4) prakticky jakýkoli jiný objekt nejistoty, že jednotlivci cítí, by mohly mít vliv ostatních účastníků trhu. Kompletní podmíněných pohledávek trhy za takových okolností není možné vytvořit, [10], a všechny jednotlivci by pravděpodobně nikdy dohodnout na tom, jak mnoho faktorů a proměnných, musí být zaúčtovány v podrozvahové smlouvy. By někdo mohl vymyslet nový faktor, a říkají, že je relevant.Harris (1978) již bylo uvedeno problém s měnící se preference v souvislosti s ex post optimality literature.The konflikt mezi ex-post a ex ante, Pareto efektivita alokace zdrojů v čase Nejistota je příklad problémů způsobených změnou vkusu. Problém má vážné důsledky pro vytváření dobrých životních podmínek rozhodnutí, jako že mohou existovat rozdíly mezi volby ex ante a ex post preference. Tento (problém), vyvolává pochybnosti o platnosti principu suverenity spotřebitele jako prostředek hodnocení rozdělení zdrojů. Harris (1978), p.427.A Třetí problém souvisí s rozšířením stavového prostoru odstranit nejistota ohledně změny preferencí. Předpokládám, že arguendo stavový prostor také znázorněn i spotřebitelské preference. Problém morálního hazardu by se pak zřejmě nastane v tom jednotlivci by uznávat jejich přínosy od alternativních cenných papírů závisí částečně na jejich vlastní přání. Jedinci, kteří vlastní cenné papíry vyplácí danou hodnotu jejich preferencí by jednoznačně přínos tím, že mění své preference na zápas, že hodnotu. Podobně by mohly zrušit své závazky změnou preferencí od hodnoty stavového prostoru, které odpovídají kontingentu cenných papírů měli sold.Radner (1970) uvádí nedostatek informací a mravní nebezpečí, jako dva odlišné důvody k selhání některých trhů pro podmíněné pohledávky existovat. Ale ve skutečnosti je tento zvláštní případ bývalého, pokud pojišťovna mohla rozlišit, zda požár byl způsoben žhářství, nebo ne, mohlo by to platit v tomto případě, ale ne v bývalé. Tak morální hazard vzniká jen proto, že pojišťovna nemůže rozlišovat mezi dvěma stavy přírody. Arrow (1970), p.463.A čtvrtý problém revidované Arrow-Debreu ekonomiky je, že jednotlivci obchodování pohledávek v pořadí trhů a Debreu rozšířené Arrow slovo do multiperiod modelu, nebude vědět, co bylo odhaleno stát, dokud se svědky rozvíjející se strategií ostatních účastníků trhu. Ceny v těchto sekvenční trhy by mohly brzy následovat libovolný počet přechodových tras před příjezdem na stejné konečné rovnovážné hodnotě. Radner vyjádřené v tomto bodě takto: (ceny Spot trh) bude záležet, k určitému datu, o vývoji ekonomiky až do tohoto data, včetně vývoje životního prostředí, a to jak prostřednictvím přímého pozorování životního prostředí a ... nepřímo prostřednictvím rozhodnutí podat do tohoto data ... Bohužel, aby správně vyvodit něco o stav přírody z hodnoty nových cenách, musí znát zprostředkovatel v zásadě strategie používají jiné prostředky až po tomto datu .... bude zejména zástupce již nebude schopen přiřadit určitou hodnotu, aby strategie pro dané ceny na termínovém trhu. Radner (1968), p.35.Other autorů vyjádřil tuto bodu poněkud jinak: stav světa, v tomto modelu je kompletní specifikaci fyzického prostředí a okamžité ceny tržní rovnováhy i pro všechna data ze stávajícího do konce Historie ekonomického systému ....[ I] ndividuals nebudou vědět, co stát na světě skutečně nastal až do dějin ekonomického systému je dokončen, a proto neexistuje žádný způsob, že cenné papíry vyplácí na podle států světa lze zpeněžit před tímto okamžikem, a tudíž není tak, že spotřeba plány mohou být provedeny v místě trzích. Zdá se, že zahrnutí cen na trhu v místě specifikace států světa vede k omezení modelu na dva-období rámec dnešních trhů s cennými papíry a zítřejší krátkodobých trhů a spotřeby. Burness, Cummings, a Quirk (1980), p.15.Finally, od teoretického hlediska, stavba revidované Arrow-Debreu ekonomika - s subjektivní pravděpodobností více než na místě možné ceny na trhu - pohony nevhodný vztah mezi Pareto optimality (sociální koncept) a jednotlivých institucí (které generují ceny). Zařazením subjektivní pravděpodobnosti, aby rovnovážné ceny v cíli funkcí spotřebitelů, a pomocí těchto funkcí v definování cílů ex ante optimální pro ekonomiku, myšlenka optimální je nyní vázána přímo na konkrétní instituci pro přidělování zdrojů. Jak by se najednou o tom, srovnání, řekněme, centrálně plánované alokace zdrojů a konkurenční přidělení takové kritérium? Je zřejmé, že toto je jen nesprávné směšování kategorií, z popisné nebo prediktivní hlediska přesvědčení spotřebitelů, pokud jde rovnovážné ceny by měly být zahrnuty do jejich cílem funkce, ale z pohledu ekonomie blahobytu, které nepatří do obrazu. Tak se zdá, že do té míry, že na místě budoucí trhy jsou aktivní sociální výsledky Arrow-Debreu model obvykle mají jen proto, že chybný pojem ex ante optimality - jeden zahrnující přesvědčení spotřebitelů, pokud jde o budoucí spot ceny - je zaměstnán. Burness, Cummings, a Quirk (1980), p.13.cite jako Michael AS Guth, "Arrow-Debreu teorie", kapitoly 2 v Michael AS Guth, spekulativní chování a PROVOZ konkurenčních trhů v podmínkách nejistoty, Avebury Ashgate Publishing, Aldorshot, Anglie (1994), ISBN 1856289850.Dr. Michael AS Guth, Ph.D., JD je profesorem ekonomie a finančního zákona pro několik univerzit s on-linka studijní programy a advokát v Tennessee. On psal jeho disertační práce na témata v spekulace teorie, a tento článek na ziskové destabilizující spekulace je první kapitolu ve své knize zveřejněny, a jeden z jeho favorites.In navíc Dr. Guth je finanční quant a bývalý investiční bankéř, že jsem pracovala pro Credit Suisse First Boston a Deutsche Bank v Londýně a Frankfurtu nad Mohanem. Specializuje se na rozvoji investičních strategií a zajišťovacích techniky využívající deriváty. Na pět let, byl konzultován k elektrické energie a zemního plynu v USA, a to i řízení na Blízkém úřadu (finanční kontrole rizik), funkce pro dva obchodní floors.Dr. Guth učil
Článek Zdroj: Messaggiamo.Com
Related:
» Run Your Car On Water» Recession Relief
» Advanced Automated Forex Trading
» Profit Lance
Webmaster si html kód
Přidejte tento článek do svých webových stránek se!
Webmaster Zašlete svůj článek
Ne nutná registrace! Vyplňte formulář a váš článek je v Messaggiamo.Com Adresář!
