Precios y ganancias ratios y el mercado de valores: una odisea personal de
Después de unos cuarenta años de la banca y las inversiones, me retiré en 2001. Pero como yo no de golf, pronto me di cuenta de jubilación a ser muy aburrido. Así que decidí regresar al mundo de la inversión después de diez meses. Sin embargo, los diez meses no son una completa pérdida de tiempo, pues me había pasado en tratar de utilizar mis cuarenta años de experiencia de inversión para obtener una perspectiva sobre el mercado de valores más reciente "burbuja" y posteriormente "Crash". No varias personas que vieron la caída de la bolsa que viene, pero no tenían ideas diferentes sobre cuándo se produciría. Los que estaban demasiado pronto tuvo que sufrir la mofa de sus compañeros. Es difícil tomar una posición cuando muchos estaban proclamando que estábamos en una "nueva era" de la inversión y que las viejas reglas ya no se aplican. Desde principios de 1998, a través del mercado de alta de marzo de 2000, entre 8000 recomendaciones sobre acciones por Los analistas de Wall Street, sólo 29 se recomienda "vender." Estoy en el registro como de haber llamado a un enfoque cauteloso a la inversión, dos años antes del crash "de 2000." En un boletín interno de la inversión de abril de 1998, he una imagen de la Titanic "," con el subtítulo: "¿Alguien ve ningún iceberg?" Cuando se reanuda el empleo en 2002, eché un vistazo a la tabla en la última página de Value Line, que mostró el mercado de valores que tienen superó a cabo, por coincidencia, en abril de 1998, el mismo día que mi boletín "Titanic"! El índice Value Line Composite alcanzó un máximo de 508,39 el 21 de abril de 1998 y ha sido menor desde entonces! Pero en la primera página de la la misma cuestión, la fecha del alta del mercado se dio como "5-22-01"! Cuando me puse en contacto Value Line acerca de esta discrepancia, me sorprendió saber que habían cambiado su método de cálculo del índice de "altos del mercado" de "geométrica" a "la aritmética". Dijeron que iban a cambiar el nombre de la línea del valor "Composite" Índice de la línea del valor "geométrica" Index, ya que es cómo se ha calculado a lo largo de los años. Actualmente Valor La línea está mostrando una baja reciente del mercado de 10-9-02 y el mercado de alta más reciente, sobre la base de esta nueva "aritmética" del índice, el 4-5-04, otro de todos los tiempos! Si se hubieran quedado con el original "geométrica" de índice, el de todos los tiempos todavía sería 21 de abril 1998! Ese mismo año, me sorprendió gratamente leer en "Barron's una entrevista con Ned Davis, de Ned Davis Research, que dice que los indicadores habían recogido en el oso principios de mercado en abril de 1998, el mismo día que mi boletín "Titanic"! Por lo tanto, mis instintos fueron correctos! Creo que estamos en una recesión "secular", que comenzó en abril de 1998 y la "burbuja de 2000" era un mercado concentración en lo que era ya un desarrollo a largo plazo tienen market.Another ocurrido poco después de que la continuación del empleo en 2002. Me pasó con un preaviso de un día que, en su "mercado de Laboratorio", "Barron's" inexplicablemente cambiado el P / E Ratio de S & P 500 a 28,57 de 40,03 de la semana anterior! Esto se debió a un cambio a "ingresos de explotación" de $ 39,28 de "red" o "informado" de los ingresos de 28,31 dólares la semana anterior. Yo y otros escribieron a la "Vuelta de Correo Barron's" para quejarse de este cambio y no estar de acuerdo con ella, ya que estos nuevos puestos de P / E ratios no se puede comparar con P histórico / es. "Aparentemente aceptó Barron nuestros argumentos y, alrededor de dos meses más tarde, cambió de nuevo a usar ", informó" las ganancias en lugar de "ingresos de explotación" y revisó el S & P 500 datos que muestran un P / E ratio de 45,09 frente al problema 29.64.But a la semana anterior una similar ocurrió al día siguiente en una publicación hermana de "Barron's". El 9 de abril de 2002, "The Wall Street Journal" salió con un nuevo formato que incluyó, por primera vez, gráficos y datos para el Nasdaq Composite, S & P 500 y Russell 2000, además de sus propios tres índices Dow Jones. El P / E ratio para el S & P 500 fue dado como 26, en lugar de los 45.09 ahora se encuentra en "Barron's". Escribí el WSJ y después de mucha correspondencia de ida y vuelta, que finalmente aceptó mi argumento y 29 de julio de 2002 cambió el P / E Ratio para el S & P 500 desde 19 hasta 30! Yo les había dado ejemplos que muestran que algunos escritores financiera sin querer, había confundido "manzanas" con "naranjas" por comparando su P / E de 19, sobre la base de "ingresos operativos", con el largo plazo medio P / E de 16, sobre la base ", informó" earnings.Because empecé a tener cuidado de no invertir ya en abril de 1998, ya que pensaba que precios y ganancias que los coeficientes de la bolsa estaban siendo peligrosamente alta, no me dolió personalmente por el Crash "de 2000" y ha tratado de llegar a mis clientes en las posiciones menos agresivas y más liquidez en sus inversiones carteras. Pero las presiones para ir junto con el mercado eran tremendos! Precio / beneficio razones no nos permiten "el tiempo del mercado". Sin embargo, comparándolos con el desempeño pasado histórico nos permite saber cuándo un mercado de valores es alto y vulnerables a la eventual corrección, a pesar de que los que nos rodean pueden haber perdido su rumbo. P máx / Es alertarnos sobre la necesidad de precaución y un enfoque conservador, en nuestras decisiones de inversión, tales como un renovado énfasis sobre los dividendos. Muy alto P / Es por lo general indican un mercado bajista a largo plazo pueden derivarse para un período muy largo de tiempo. Estamos al parecer en dicho mercado a la baja a largo plazo ahora. Sin embargo, en la determinación de si el mercado es alto, debemos ser vigilantes con respecto a lo que mambers datos de la prensa de presentación de informes financieros son para nosotros, para que podamos comparar "manzanas" con "manzanas". Cuando la información financiera no parece ser correcta, nosotros, como analistas financieros, debemos a la comunidad de inversores a impugnar dicha información. Eso es lo que han concluido de mi odisea personal "en la world.After inversión de tres años de la DJIA y el S & P 500 por debajo de su cierre del año anterior las cifras al cierre, el mercado finalmente cerró al alza a finales de 2003. Sin embargo, la relación P / E es aún elevada, tanto para cualquier persona indices.Does ver cualquier icebergs? Enrique V. Janoski, MBA, CFA, CSA es graduado cum de 1955 "magna laude" de la Universidad de Yale y miembro de Phi Beta Kappa. Recibió su MBA en finanzas y la banca de la Escuela de Graduados de Negocios de Wharton de la Universidad de Pensilvania en 1960 y mantiene la designación profesional de Chartered Financial Analyst (CFA) y Certified Senior Advisor (CSA). Como representante de inversión registrados asesor con el título de Oficial Superior de Inversiones, es ubicada en Scranton, PA. Su biografía aparece en "Who's Who in Finance and Industry" y en "Who's Who in America." E-mail: HJanoski@aol.com
Artículo Fuente: Messaggiamo.Com
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